Nákup put opcie (LONG CALL)

Stratégia vzniká nákupom kúpnej opcie, pričom subjekt, ktorý túto opciu nakúpil, má právo kúpiť určité množstvo podkladového aktíva za vopred danú cenu (tzv. realizačná cena alebo strike price). Za toto právo platí kupujúci predávajúcemu opčnú prémiu, čo je pre neho zároveň jeho najvyššia možná strata z tejto stratégie. Oproti tomu zisk je prakticky neobmedzený a zvyšuje sa s rastom ceny podkladového aktíva.

Profil zisku a rizika ukazuje nasledujúci graf. Horizontálna os zobrazuje cenu podkladového aktíva, rastúcu smerom zľava doprava. Na vertikálnej osi je zachytený zisk alebo strata z danej opčnej pozície. Tmavočervenou farbou je zobrazený graf samotnej opčnej pozície. Ako je z grafu viditeľné, jej priebeh začína v záporných hodnotách, pretože za nákup opcie je vždy potrebné zaplatiť opčnú prémiu, ktorá zároveň predstavuje maximálnu možnú stratu z danej pozície. Od úrovne realizačnej ceny nakúpenej call opcie (t.j. ceny, za ktorú budeme môcť v budúcnosti podkladové aktívum nakúpiť) začína rásť zisk z tejto pozície. Dôležitým miestom v grafe je tzv. bod zvratu, ktorý ukazuje cenu podkladového aktíva pri expirácii, pri ktorej bude pozícia v nulovom zisku. Ako môžeme z grafu ďalej vyčítať, zisk z tejto opčnej pozície je prakticky neobmedzený a zväčšuje sa s rastom ceny podkladového aktíva.

Zastavíme sa ešte pri bode zvratu (v platforme ako breakeven price), ktorý predstavuje dôležité miesto v grafe vývoja zisku a straty z danej opčnej pozície. Je veľmi podstatné vedieť, od ktorej ceny podkladového aktíva bude naša pozícia zisková a kedy budeme naopak realizovať stratu.

Pre určenie tohto bodu je dôležité poznať 2 hodnoty - strike (t.j. zvolenú realizačnú cenu opcie) a opčnú prémiu. Opčná prémia musí byť pre účel výpočtu vyjadrená v bodoch (nie v peňažnom vyjadrení). V prípade call opcií sa bod zvratu vypočíta ako súčet strike a opčnej prémie, pre put opcie musíme naopak odčítať prémiu od realizačnej ceny opcie. Situáciu pre výpočet bodu zvratu pre stratégiu long call predstavuje nasledujúci obrázok.

Ukážka obchodu:

Povedzme, že sa cena EURUSD nachádza na úrovni 1,3500. Predpokladáme ďalší rast a rozhodneme sa teda nakúpiť call opciu s realizačnou cenou 1,3500 a expiráciou 30 dní.

Aktuálna cena opcie v bodovom vyjadrení predstavuje 0,0220, objem investície bol zvolený vo výške 0,1 lotu. Trhová cena danej opcie v peňažnom vyjadrení (EUR) predstavuje: 0,0220 (cena opcie v bodovom vyjadrení) x 100 000 (USD) x 0,1 (objem investície v lotoch) / 1,3500 (kurz EURUSD) = 163 EUR. Výpočet bodu zvratu bude nasledujúci: zvolená realizačná cena (1,35) + cena opcie v bodovom vyjadrení (0,0220), čiže sa jedná o cenu 1,3720. Od tejto ceny bude zvolená pozícia pri expirácii zisková.

Pozn.: Všetky vyššie uvedené hodnoty (trhová cena, bod zvratu,…) sú samozrejme okamžite dostupné v platforme xOption, nie je nutné nič počítať. Aké sú teraz varianty? Pokiaľ cena EURUSD:

• bude pri expirácii na/pod hodnotou zvoleného strike, t.j. 1,35, investor prichádza o celú opčnú prémiu, opcia má nulovú hodnotu. Výsledok celej transakcie je v peňažnom vyjadrení: -163 EUR.
• bude pri expirácii nad hodnotou zvoleného strike (1,35), avšak stále pod bodom zvratu (1,3720), opcia už bude mať určitú hodnotu, ktorá však nebude natoľko vysoká, aby pokryla pôvodný náklad na zaobstaranie opcie a priniesla investorovi zisk. Povedzme, že sa cena zastaví na úrovni 1,3600. V takom prípade bude mať opcia hodnotu rozdielu spotovej ceny na trhu a zvolenej realizačnej ceny (strike), t.j. 1,36 – 1,35 = 0,0100. Pri otvorení opcie bol však vynaložený náklad vo výške 0,0220, t.j. výsledok celej transakcie je v bodovom vyjadrení: 0,0100 – 0,0220 = -0,0120. V peňažnom vyjadrení je výpočet nasledujúci: -0,0120 x 100 000 x 0,1 / 1,35 = -89 EUR.
• bude pri expirácii nad hodnotou zvoleného strike i bodom zvratu. V takom prípade investor realizuje z celej transakcie zisk, ktorý bude závisieť na tom, na akej hodnote sa cena EURUSD pri expirácii zastaví. Pokiaľ bude trh výrazne posilňovať a zastaví sa až na hodnote napr. 1,4200, aký to prinesie pre investora zisk? Výpočet výsledku celej transakcie v bodovom vyjadrení je prakticky rovnaký ako v predchádzajúcom prípade, len zameníme cenu strike: t.j. (1,42 – 1,35) – 0,0220 = 0,0700 – 0,0220 = 0,0480. V peňažnom vyjadrení to znamená zisk vo výške: 0,0480 x 100 000 x 0,1 / 1,35 = 356 EUR.

Vysporiadanie prebieha v zvolený deň expirácie automaticky, porovnáva sa referenčná spotová cena na danom trhu o 16:00 (SEČ) so zvolenou realizačnou cenou (strike).

Nákup put opcie (LONG PUT)

Táto stratégia sa skladá z nákupu predajnej opcie, čím kupujúci získava právo predať určité množstvo podkladového aktíva v budúcnosti za vopred danú cenu. Za toto právo platí predávajúcemu opčnú prémiu, ktorá zároveň predstavuje jeho maximálnu stratu z tejto operácie. Kupujúci opciu uplatní v prípade, pokiaľ cena podkladového aktíva bude v dobe expirácie nižšia, než je realizačná cena nakúpenej put opcie. Zisk z tejto operácie však bude realizovať až vtedy, keď cena podkladu bude nižšia než strike nakúpenej opcie, znížená navyše o náklady na zaobstaranie opcie.

Ukážka obchodu:

So stratégiou long put teda špekulujeme na výrazný pokles ceny podkladového aktíva. Povedzme, že predpokladáme pokles menového páru USDJPY a teda nakúpime put opciu s nasledujúcimi parametrami: realizačná cena 81, časový horizont 30 dní, objem investície 0,1 lotu. Opčná prémia v bodovom vyjadrení predstavuje 0,70, t.j. 7000 JPY, čo predstavuje podľa aktuálneho výmenného kurzu (EURJPY: 113,52) čiastku 62 EUR CZK. Bod zvratu bude v tomto prípade rozdiel realizačnej ceny (81) a opčnej prémie v bodoch (0,7), t.j. 80,30.

Pokiaľ bude pri expirácii cena USDJPY:

• vyššia alebo rovná 81, investor prichádza o celú vloženú opčnú prémiu, opcia má nulovú hodnotu
• nižšia než 81, avšak vyššia než bod zvratu. V takom prípade už opcia bude mať určitú hodnotu, ktorá však nebude natoľko vysoká, aby pokryla pôvodný náklad na zaobstaranie opcie a priniesla investorovi zisk. Povedzme, že sa cena zastaví na úrovni 80,5. V takom prípade bude mať opcia hodnotu rozdielu spotovej ceny na trhu a zvolenej realizačnej ceny (strike), t.j. 81 – 80,5 = 0,5. Pri otvorení opcie bol však vynaložený náklad vo výške 0,7, t.j. výsledok celej transakcie je v bodovom vyjadrení: 0,5 – 0,7 = -0,2. V peňažnom vyjadrení na EUR je výpočet nasledujúci: -0,2 x 100 000 x 0,1 / (kurz EURJPY: 113,52) = 17,60 EUR.
• pod hodnotou zvoleného strike i bodom zvratu. V takom prípade investor realizuje z celej transakcie zisk, ktorý bude závisieť na tom, na akej hodnote sa cena USDJPY pri expirácii zastaví. Pokiaľ bude trh výrazne oslabovať a zastaví sa až na hodnote napr. 78, aký to prinesie pre investora zisk? Výpočet hodnoty opcie v bodovom vyjadrení je prakticky rovnaký ako v predchádzajúcom prípade, len zameníme cenu strike: t.j. (81 – 78) – 0,7 = 3 – 0,7 = 2,3. V peňažnom vyjadrení v EUR to znamená zisk vo výške: 2,3 x 100 000 x 0,1 / (kurz EURJPY)= 203 EUR.

Pozn.: Všetky výpočty uvedené v predchádzajúcom príklade a výsledné hodnoty sú samozrejme automaticky dostupné v platforme xOption.

Predaj call opcie (SHORT CALL)

Táto pozícia je opakom stratégie long call a spočíva v predaji kúpnej opcie. Predávajúci (vypisovateľ) získava od kupujúceho opčnú prémiu, čím sa však zaväzuje k tomu, že je povinný predať kupujúcemu určité množstvo podkladového aktíva, pokiaľ o to požiada. Pre predávajúceho teda ideálna situácia nastáva v prípade, že podkladové aktívum skončí v dobe expirácie pod dojednanou realizačnou cenou. V takom prípade opcia vyprší ako bezcenná a predávajúci si ponechá prémiu v plnej výške. Pokiaľ je však cena podkladu v dobe expirácie vyššia než predstavuje realizačný kurz predanej call opcie, realizuje predávajúci buď obmedzený zisk (v prípade, že sa cena bude nachádzať medzi úrovňou striku vypísanej opcie a bodom zvratu) alebo vykáže z tejto pozície stratu. Negatívom tejto stratégie je fakt, že v prípade výrazného posilnenia ceny podkladového aktíva bude predávajúci realizovať veľmi vysokú stratu.

Ukážka obchodu:

So stratégiou short call teda špekulujeme na pokles (prípadne stagnáciu) ceny podkladového aktíva.

Povedzme, že sa cena EURUSD nachádza na úrovni 1,3500. Predpokladáme jej pokles alebo stagnáciu pod touto hodnotou a rozhodneme sa teda predať call opciu s realizačnou cenou 1,3500 a expirácou 30 dní.

Jej aktuálna cena je v bodovom vyjadrení a predstavuje 0,0220, objem investície bol zvolený vo výške 0,1 lotu.

Trhová cena danej opcie v peňažnom vyjadrení (EUR) predstavuje: 0,0220 (cena opcie v bodovom vyjadrení) x 100 000 (USD) x 0,1 (objem investície v lotoch) / 1,35 (kurz EURUSD) = 163 EUR.

Výpočet bodu zvratu bude nasledujúci: zvolená realizačná cena (1,35) + cena opcie v bodovom vyjadrení (0,0220), čiže sa jedná o cenu 1,3720. Nižšie od tejto ceny bude opčná stratégia vykazovať pri expirácii zisk, vyššie od tejto realizačnej ceny potom bude naopak stratová.

Pozn.: Všetky vyššie uvedené hodnoty (trhová cena, bod zvratu,…) sú samozrejme okamžite dostupné v platforme xOption, nie je nutné nič počítať.

Pokiaľ bude cena EURUSD pri expirácii:

• rovná alebo nižšia než zvolený strike 1,3500, investor realizuje z celej transakcie maximálny zisk, t.j. danú obdržanú opčnú prémiu vo výške 163 EUR
• síce vyšší než zvolený strike (1,3500), avšak stále nižší než predstavuje bod zvratu (1,3720) a zastaví sa napr. na hodnote 1,3600. V takom prípade bude mať opcia hodnotu rozdielu spotovej ceny na trhu a zvolenej realizačnej ceny (strike), t.j. 1,36 – 1,35 = 0,0100, čo síce nie je pre predávajúceho ideálne, ale stále to však neprevyšuje získanú opčnú prémiu (0,0220). Čistý zisk v bodovom vyjadrení bude teda: 0,0220 – 0,01 = 0,0120. V peňažnom vyjadrení dosiahne investor zisk, ktorý bude rovný (0,0120 x 100 000 x 0,1 / 1,35) = 89 EUR.
• nad hodnotou zvoleného strike i bodom zvratu. V takom bude daná transakcia pre investora stratová, pričom výška straty bude závisieť na tom, na akej hodnote sa cena EURUSD pri expirácii zastaví. Pokiaľ bude trh výrazne posilňovať a zastaví sa až na hodnote napr. 1,4200, akú to bude pre investora znamenať stratu? Výpočet hodnoty opcie v bodovom vyjadrení je nasledujúci: t.j. (1,35 – 1,42) + 0,0220 = - 0,0700 + 0,0220 = - 0,0480. V peňažnom vyjadrení to znamená stratu vo výške: - 0,0480 x 100 000 x 0,1 / 1,35 = 356 EUR. Samozrejme, že je možné opčnú pozíciu uzavrieť kedykoľvek do doby expirácie za aktuálnu trhovú cenu (s určitou obmedzenou stratou) a nečakať do expirácie na prudký pohyb trhu proti danej pozícii, ktorý by znamenal značnú stratu.

Pozn.: Všetky výpočty uvedené v predchádzajúcom príklade a výsledné hodnoty sú samozrejme automaticky dostupné v platforme xOption.

Predaj put opcie (SHORT PUT)

Posledná zo 4 základných opčných stratégií spočíva v predaji (vypísaní) predajnej opcie. Vypisovateľ za predaj put opcie obdrží od kupujúceho opčnú prémiu. Za to je však povinný (pokiaľ ho o to kupujúci požiada) nakúpiť určité množstvo podkladového aktíva za dojednanú realizačnú cenu opcie. Ideálnou situáciou je teda pre predávajúceho taký stav, kedy je cena podkladového aktíva v dobe expirácie vyššia než realizačná cena ním vypísanej opcie. V takom prípade si predávajúci ponecháva obdržanú prémiu v plnej výške. Pokiaľ je ale naopak cena podkladového aktíva pri expirácii nižšia než realizačná cena vypísanej put opcie, predávajúci realizuje buď obmedzený zisk, alebo vykáže z tejto stratégie stratu.

Ukážka obchodu:

S touto stratégiou teda špekulujeme na rast (prípadne stagnáciu) ceny podkladového aktíva. Povedzme, že predpokladáme mierny rast či stagnáciu menového páru USDJPY na existujúcich hodnotách, t.j. pre cenu 81 a vyššiu. Predáme teda put opciu s nasledujúcimi parametrami: realizačná cena 81, časový horizont 30 dní, objem investície 0,1 lotu.

Opčná prémia v bodovom vyjadrení predstavuje 0,70, t.j. 7000 JPY, čo predstavuje podľa aktuálneho výmenného kurzu (EURJPY: 113,52) čiastku 62 EUR.

Bod zvratu bude v tomto prípade rozdiel realizačnej ceny (81) a opčnej prémie v bodoch (0,7), t.j. 80,30.

Pokiaľ bude pri expirácii cena USDJPY:

• vyššia alebo rovná 81, investor realizuje z celej transakcie maximálny zisk, t.j. danú obdržanú opčnú prémiu vo výške 62 EUR.
• nižšia ako 81, avšak vyššia ako bod zvratu (80,3). Povedzme, že sa cena zastaví na úrovni 80,5. V takom prípade bude mať opcia hodnotu rozdielu spotovej ceny na trhu a zvolenej realizačnej ceny (strike), t.j. 80,5 - 81 = -0,5, čo síce nie je pre predávajúceho ideálne, ale stále to však neprevyšuje získanú opčnú prémiu (0,7). Výsledok celej transakcie je v bodovom vyjadrení: 0,7 – 0,5 = 0,2. V peňažnom vyjadrení na EUR je výpočet nasledujúci: 0,2 x 100 000 x 0,1 / (kurz EURJPY: 113,52) = 17,60 EUR.
• pod hodnotou zvoleného strike i bodom zvratu. V takom prípade bude celá transakcia pre investora stratová, pričom strata bude závisieť na tom, na akej hodnote sa cena USDJPY pri expirácii zastaví. Pokiaľ bude trh výrazne oslabovať a zastaví sa až na hodnote napr. 78, akú to bude pre investora predstavovať stratu? Výpočet výsledku celej transakcie v bodovom vyjadrení je prakticky rovnaký ako v predchádzajúcom prípade, len zameníme cenu strike: t.j. (78 – 81) + 0,7 = - 3 + 0,7 = - 2,3. V peňažnom vyjadrení v EUR to znamená stratu vo výške: - 2,3 x 100 000 x 0,1 / (kurz EUR/JPY: 113,52)= 203 EUR.

Pozn.: Všetky výpočty uvedené v predchádzajúcom príklade a výsledné hodnoty sú samozrejme automaticky dostupné v platforme xOption.