Více z analýzy komoditních trhů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

graf: Produkce (v tis. tun), exporty (v tis. tun) a výnos (v tunách na hektar) rýže v jednotlivých zemích v současné marketingové sezóně 2011/2012

Situace net-long pozic na komoditních trzích byla v minulém týdnu velmi volatilní. Nejvíce se dařilo budovat důvěru ropě – nejvyšší nárůst net-long od počátku března 2011. Nejméně se naopak dařilo zlatu a pšenici.

Více z analýzy aktuálního COT reportu naleznete na našich stránkách ZDE...

Americké akcie ve čtvrtek rostly a hlavní indexy uzavřely nejvýše za několik let. Index Dow Jones stoupl o 0,96 % (123,21 bodu) na 12.904,16 bodu, což byl nejvyšší závěr od května 2008. Index Standard & Poor's 500 vzrostl o 1,1 % (14,82 bodu) na 1358,05 bodu. Index technologického trhu Nasdaq posílil o 1,51 (44,02 bodu) na 2959,85 bodu. Dostal se tak nejvýše od prosince 2010.

Včerejší vývoj eurodolaru byl jako na houpačce. V dopoledních hodinách hnala pochmurná nálada okolo dohody s Řeckem společnou evropskou měnu dolů. Náladě nepřidalo ani varování agentury Moody's, že by mohla snížit rating 17 světovým a 114 evropským finančním institucím. Odpoledne však začala dobrá nálada převažovat. Z denních minim 1,2974 EUR/USD se měnový pár ve večerních hodinách vyšplhal až k 1,3150 (+1,4%).

Zdrojem dobré nálady v odpoledních hodinách byla příznivá markodata z USA. Počet žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA minulý týden klesl o 13 tisíc a na 348 tisíc, což bylo 17 tisíc pod očekáváním trhu. To bylo nejméně od března 2008 a nízký počet žádostí může ukazovat na postupné zlepšování situace na americkém trhu práce. Pozitivní trend ukazuje také čtyřtýdenní průměr, který se snížil o 1750 žadatelů na 365 tis (nejméně od dubna 2008)

Obchodníky však také potěšila lepší data z průmyslu. Po velmi dobrém středečním výsledku Empire State newyorského FEDu byl včera zveřejněn index z oblasti Filadelfie ( Philly FED Index), který také skončil nad očekáváním. Dosáhl na 10,2 bodu (oček. 9,0 b.), což bylo o 2,9 bodu více, než v minulém měsíci. Data z trhu s bydlením byla taktéž pozitivní. Celkem lednových 700 tis. nově zahájených staveb domů znamenalo nejlepší výsledek od listopadu 2008. Odhady hovořily o 690 tisících.

Dnešní kalendář událostí je skromnější, nicméně opět přináší důležitá data. Obchodníky s britskou librou budou zajímat statistiky maloobchodních prodejů ve Velké Británii za leden v 10:30. Očekává se pokles o 0,3 %. V USA se pak dnes bude zveřejňovat index CPI ve 14:40 a očekává se se meziměsíční růst o 0,3 %. V případě jádrového ukazatele pak o 0,2 %. Pokud se statistiky indexu CPI potvrdí, bude se jednat o potvrzení nízkých inflačních tlaků v eurozóně a to by mohlo ponechat pootevřené dveře případnému dalšímu kolu kvantitativního uvolňování.

Tématem číslo jedna však na ropných trzích zůstává situace ohledně Íránu. Včera po třinácté hodině zaznamenala ropa prudký nárůst poté, co íránská státní televize oznámila zastavení exportů ropy do Evropy. Informace byla později vyvrácena, cena klesla, nicméně napětí na trhu zůstalo.

Více z analýzy komoditních trhů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Americké akciové indexy naopak mírně klesaly. Průmyslový index Dow Jones Industrial Average klesl ve středeční seanci o 97,33 bodu, tedy o 0,76 %, a uzavřel na hodnotě 12 780,95 bodu. Index Standard & Poor's 500 umazal 7,26 bodu, tedy 0,54 %, na 1343,24 bodu.Technologický index Nasdaq Composite ztratil 16,0 bodu (0,55 %) a zakončil středeční obchodování na úrovni 2915,83 bodu. 

Eurodolar v průběhu celého dne vyklesával. Ztráty z včerejšího obchodování dosáhly 0,48 % a měnový pár EUR/USD zakončil na hladině 1,3061. V průběhu dnešního obchodování už dokonce klesl pod hladinu 1,3000 a po ránu ztrácí už téměř 0,5 %.

 Zdrojem negativní nálady byly včera spekulace ohledně odložení další pomoci pro Řecko. Nejzazší termín byl dokonce stanoven až po dubnových volbách v Řecku. Zároveň ale představitelé eurozóny hledali způsob, jak při odložení pomoci zabránit bankrotu země. Některé země eurozóny však také vystoupily proti další pomoci Řecku (Německo, Finsko, Nizozemí, Slovensko) a blok se tak musí vypořádat s narůstající neochotou vyplácení dalších peněz. Zvláště, když podle posledních statistik se situace v Řecku nadále zhoršuje, a to bez ohledu na miliardy euro již poskytnuté pomoci. Večerní zprávy však významné odložení rozhodnutí o pomoci dementovaly. Rozhodnout by se tak mělo už v pondělí 20. února na schůzce ministrů financí eurozóny v Bruselu.

Další ne příliš pozitivní zprávou bylo včerejší zveřejnění statistik HDP zemí eurozóny za poslední kvartál 2011 a za celý loňský rok. Hrubý domácí produkt Evropské unie i eurozóny v posledních třech měsících loňského roku mezičtvrtletně klesl shodně o 0,3 procenta. Meziročně v posledním čtvrtletí HDP unie vzrostl o 0,9 procenta a o 0,7 procenta u eurozóny. Jedná se o první mezičtvrtletní propad od druhého čtvrtletí 2009, kdy vrcholila globální finanční krize.Největší mezičtvrtletní propad na konci loňska připadl Portugalsku (-1,3 procenta), největší růst naopak mělo Slovensko (+0,9 procenta).Meziročně HDP klesl u pěti z 20 zemí, u nichž jsou dostupná data. Jasně největší pokles připadá na Řecko (-7 procent). Klesly i ekonomiky Itálie a Kypru (shodně o 0,5 procenta), Nizozemska (-0,7 procenta) a Portugalska (-2,7 procenta). Ekonomiky Finska a Kypru stagnovaly.

Včerejšek byl také dnem smíšených dat z amerického průmyslu. Průmyslová výroba nečekaně stagnovala místo očekávaného růstu o 0,7 % (dle agentury Bloomberg). Naopak průmysl v oblasti New Yorku rostl nejrychleji za poslední rok a půl podle Empire State indexu amerického FEDU.  V únoru index vyskočil na 19,53 bodu ze 13,48 bodu za leden. Analytici přitom očekávali zotavení pouze na úroveň 15,0 bodu.

Ve večerních hodinách byl také zveřejněn podrobný zápis z lednového jednání americké centrální banky FED. Z něj vyplynulo, že Banka zatím není připravena na další kolo kvantitativního uvolňování, nicméně tento postup není zdaleka vyloučen, pokud by si to ekonomika vyžádala. Což by nastalo v případě poklesu dynamiky ekonomiky a klesající inflace.

Dnes máme opět nabitý kalendář. Ve 14:00 očekáváme statistiky stavebních povolení za leden v USA. Od 15:00 se očekává projev šéfa FEDu B. Bernankeho na konferenci Federal Deposit Insurance Corporation v Arlingtonu, kde by mohl nastínit další vývoj měnové politiky. Po včerejším průmyslu z oblasti New Yorku dnes také očekáváme údaje z oblasti Filadelfie - Philly Fed Manufacturing Indexv 16:00 a konečně v 17:00 příjdou na řadu pravidelné statistiky zásob zemního plynu v USA za minulý týden.

Dnešní obchodování s ropou bylo velmi volatilní kvůli nepotvrzeným zprávám o pozastavení dodávek íránské ropy do Evropy. Avšak volatilita po zveřejnění zásob ropy byla půl hodiny po zveřejnění relativně nízká. Cena ropy WTI vyskočila o 60 centů na 101,8 USD/bbl., posléze se však vrátila k 101,5 USD/bbl. Následuje shrnutí zásob ropy, benzínu, ropy v Cushingu a destilovaných paliv v týdnu do 10. února včetně grafů a tabulek ZDE...

graf: Vývoj dnešních cen americké ropy WTI (v USD/bbl.). Červeným oválem je zvýrazněn čas zveřejnění zásob ropy a ropných produktů v USA za minulý týden.

K ECB sa včera pridala aj Bank of Japan, ktorá prekvapivo na svojom zasadnutí rozhodla o naliatí 10 bil. jenov (cca 100 mld. eur) do finančného systému skrz nákupy štátnych dlhopisov, a zároveň stanovila inflačný cieľ na úrovni 1 %. Vzhľadom na to, že v krajine v súčasnosti ceny klesajú, tak práve inflačný cieľ otvára banke do budúcna priestor pre ďalšie uvoľňovanie. Toto včerajšie rozhodnutie si vysvetľujeme tak, že banka podľahla tlaku japonských politikov, ktorí volajú po opatreniach na oslabenie jenu, ktorý znižuje konkurencieschopnosť japonských spoločností na zahraničných trhoch. Čo sa týka reakcie jenu, tak bol tento krok úspešný, voči doláru oslabil jen k úrovni 78,5 jenov za dolár, čo je najnižšia úroveň od intervencie z konca októbra. Na to, aby jen voči doláru dokázal dlhodobejšie oslabovať, však podľa nášho názoru tento krok stačiť nebude, a očakávame, že sa jen vráti do pásma 76-78 jenov za dolár, v ktorom sa pohybuje už od augusta.

Prvé kolo masového znižovania ratingov v eurozóne skompletizovala v pondelok po zatvorení trhov agentúra Moody's, ktorá sa pripojila k S&P a Fitch a znížila ratingy šiestim krajinám eurozóny – Taliansku, Španielsku, Portugalsku, Slovensku, Slovinsku a Malte, zároveň zmenila výhľad pre AAA rating pre Francúzsko, Rakúsko a Britániu na negatívny. Na dlhopisových trhoch to však žiadnu výraznejšiu odozvu nenašlo, a to z nášho pohľadu z viacerých dôvodov. Po prvé, toto zníženie nebolo žiadnym väčším prekvapením, keďže už k podobnému kroku pristúpili tohto roku dve agentúry, po druhé výnosy dlhopisov týchto krajín sa už dlhšiu pohybujú na vyšších úrovniach, takže investori ich vnímajú rizikovejšie, a po tretie v tom zohráva rolu aj zvýšená likvidita vo finančnom systéme od ECB.

Z ekonomických dát negatívne prijali trhy pomalší než očakávaný medzimesačný rast amerických maloobchodných tržieb, ten v januári dosiahol 0,4 % (oč. +0,8 %). Je ale potrebné dodať, že v nemalej miere za tým stáli volatilné predaje automobilov, po očistení od ktorých dosiahol rast 0,7 %. V eurozóne bola zverejnená decembrová priemyselná výroba, ktorá podľa očakávaní klesla medzimesačne o 1,1 %, negatívne však prekvapilo Nemecko s poklesom o 2,7 %. Naopak za pozitívne prekvapenie je možné považovať návrat nemeckého ZEW indexu investorskej dôvery, odzrkadľujúceho očakávania vývoja nemeckej ekonomiky do najbližších šiestich mesiacov, do zelených čísel. V januári vzrástol -21,6b. na 5,4b. (oč. -11,8b.) a ukončil tak osemmesačnú šnúru v červenom.

Dnešné obchodovanie bude v znamení štvrtokvartálnej zmeny HDP v eurozóne, prvé výsledky sú zatiaľ lepšie ako prognózy, nemecká ekonomika klesla o 0,2 % (oč. -0,3 %), a francúzska dokonca rástla o 0,2 % (oč. -0,2 %), čo spolu s ďalšími správami o čínskej podpore pre eurozónu pomohlo európskym akciám k pozitívnemu vstupu do obchodovania, agregátne HDP pre celú eurozónu bude zverejnené o 11:00 (oč. -0,3 %). Dnes sa ešte dočkáme prvého amerického regionálneho indexu dôvery za mesiac február – z New Yorku (14:30; oč. 14,7b.). Zverejnený bude aj protokol z januárového zasadnutia amerického FEDu (20:00), v ktorom budú sledovať predovšetkým názory jeho členov na prípadné navýšenie kvantitatívneho uvoľňovania. Obchodovaním na britskej libre môže zahýbať januárová zmena počtu žiadostí o podporu v nezamestnanosti v Británii (10:30; oč. +3,2 tis.).

Autor: Kamil Boros, analytik spoločnosti X-Trade Brokers

Více z analýzy komoditních trhů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

To ostatne potvrdzuje aj v minulom týždni zverejnená správa, že v januári klesli medziročne príjmy štátneho rozpočtu medziročne o 7 %, pričom rozpočet na rok 2012 počíta s medziročným rastom o 8,9 %. Z nášho pohľadu je tak možné o niekoľko týždňov, prípadne mesiacov, opätovne očakávať debaty o gréckom bankrote, a podobne si myslíme, že je už len otázkou času, kedy sa začne hovoriť o druhom balíčku pre Portugalsko. V súčasnosti však tieto témy nie sú na stole, a tak za podpory centrálnych bánk môžu akcie pokračovať v rastovom trende. Paneurópsky index EuroStoxx 50 si včera pripísal 0,43 % a širší americký index S&P 500 0,68 %.

Víkend priniesol ešte jednu znepokojivú správu z Číny, kde sa problémy v dôsledku realitnej bubliny poháňanej masívnou úverovou expanziou v posledných troch rokoch prehlbujú. Čínske lokálne samosprávy majú problém so splácaním dlhu dosahujúceho podľa oficiálnych čísiel 10,7 bil. juanov (cca 1,3 bil. eur) (v skutočnosti môže byť ešte väčší), ktorým financovali predovšetkým realitné projekty, a tak podľa denníka Financial Times čínski regulátori nariadili bankám, aby im predĺžili splatnosť týchto úverov.

To je ďalším dôkazom, že čínsky stavebný boom, ktorý bol v posledných rokoch jedným z motorov rastu nielen čínskej, ale aj globálnej ekonomiky, sa postupne chýli ku koncu. Investori túto správu síce pri súčasnej pozitívnej vlne odignorovali, výrazný pokles čínskeho dopytu po kovoch, ktorých je Čína najväčším svetovým importérom, má v našich očiach potenciál poslať ich ceny prudko nadol.

Po včerajšom zatvorení trhov pristúpila k hromadnému znižovaniu ratingov európskych krajín aj tretia ratingová agentúra - Moody's znížila rating Taliansku, Španielsku, Portugalsku, Slovensku, Slovinsku a Malte a negatívny výhľad na AAA rating udelila Francúzsku, Rakúsku a Británii. Dlhopisovými trhmi ale v súčasnosti hýbu úplne iné faktory a tak neočakávame z krátkodobého hľadiska žiaden výraznejší rast výnosov. Nijako výrazná nebola aj reakcia akciových trhov, európske akcie začali dnešné obchodovanie len mierne v červenom. Euro odovzdalo časť svojich ziskov, a dnes ráno o 9:30 sa pohybuje na úrovni 1,3159 dolára za euro.

Dnešné obchodovanie prinesie viacero dôležitých ekonomických dát. V USA sa budú sledovať januárové maloobchodné tržby (14:30; oč. +0,8 % m/m), volatilné obchodovanie je možné očakávať na britskej libre, keďže Británia zverejní svoju januárovú infláciu (10:30; oč. +3,6 % r/r) a Bank of England bude zverejňovať svoj inflačný report. Z eurozóny dorazí nemecký ZEW index investorskej dôvery (11:00; oč. -11,6b.) a decembrový index priemyselnej výroby (11:00; oč. -1,1 % m/m).

Kamil Boroš, analytik X-Trade Brokers

Situace na komodiních trzích se opět převážně lepšila, i když k žáným zázračným nárůstům net-long nedošlo. Nejvíce vzrostla důvěra v růsty na kukuřici, topném oleji a zlatě. Naopak klesala na cukru, kakau a bavlně.

Více z analýzy COT reportu včetně grafů a tabulek neleznete na našich stránkách ZDE...

Cena ropy Brent se v posledních pěti seancích zvyšovala nejvíce ze sledovaných komodit. Rostla o 5,1 % na dnešních 117,8 USD/bbl. Její cena je tak nejvýše od konce července. Americká ropa ve stejném období přidala 2,9 % na 99,2 USD/bbl. Rozdíl v cenách ropy tak vystoupal na 18,6 dolarů, což je nejvíce od července. Na Brent pozitivně působil optimismus ohledně blížící se dohody o snižování dluhu v Řecku a také studená vlna, která zasáhla velkou část Evropy. Ta zvyšuje poptávku po energiích na topení. Nelze stále zapomenout také na hrozby Íránu o předčasném ukončení dodávek ropy do Evropy.

Více z analýzy komoditních trhů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Najdiskutovanejšia varianta vyzerá nasledovne (v príklade predpokladáme, že Grécko predalo dlhopis s nominálnou hodnotou 100 eur a ECB ho kúpila za 70 eur)

Body číslo 1 a 2 sú minulosťou:

1. Grécko predalo dlhopis v nominálnej hodnote 100 eur investorom

2. Počas výpredajov gréckych dlhopisov predali investori ECB dlhopis s nominálnou hodnotou 100 eur za 70 eur.

Čo sa má udiať?

3. ECB vymení grécky dlhopis v nominálnej hodnote 100 eur za bonitnejší dlhopis EFSF v nominálnej hodnote 70 eur

4. EFSF vymení grécky dlhopis v nominálnej hodnote 100 eur za nový grécky dlhopis v nominálnej hodnote 70 eur.

Médiá priniesli informácie aj o druhej alternatíve, ktorá by dosiahla to isté, akurát mechanizmus by bol trochu odlišný:

Prvé dva body sú rovnaké:

3. EFSF si požičia z finančných trhov 70 eur

4. EFSF požičia 70 eur Grécku

5. Grécko za 70 eur kúpi od ECB dlhopis s nominálnou hodnotou 100.

Rozdiel medzi prvou a druhou alternatívou je ten, že kým v prvej má EFSF záväzok voči ECB, v druhej má záväzok voči privátnym investorom. Pri druhej alternatíve tak má ECB menšiu expozíciu voči európskemu dlhu, teda by bola pre ňu preferovaná. Čo sa týka preferencií EFSF, tak záleží od výnosov, ktoré bude ECB vyžadovať za ich dlh. Pokiaľ by bol nižší ako na trhu, tak by preferoval prvú alternatívu, v opačnom prípade druhú. O druhej alternatíve sa ale príliš nediskutuje, takže zatiaľ vychádzame z toho, že pokiaľ ECB prispeje k reštrukturalizácii gréckeho dlhu, tak to bude prvou metódou.

KB

Celkové zásoby ropných produktů v USA v minulém týdnu vzrostly o 4,2 mmb. na 1055,6 mmb. (data za minulý týden byla revidována dolů). Z hlavních skupin paliv zaznamenaly růst zásoby ropy, benzínu, destilovaných paliv i ropy v oklahomském Cushingu. Nárůst zásob ropy však byl výrazně pod odhady. Ropa WTI měla v následujících minutách po zveřejnění spíše tendenci k poklesu k hladině 99,00 USD/bbl. Následuje shrnutí zásob ropy, benzínu, ropy v Cushingu a destilovaných paliv v týdnu do 3. února včetně grafů a tabulek ZDE...

graf: Vývoj dnešních cen americké ropy WTI. V červeném oválu je zvýrazněn vývoj po zveřejnění pravidelných zásob ropy a ropných produktů v USA za minulý týden.