X-Trade - Analýza trhu - RSS

Akcie: Pred dnešnými dátami z amerického trhu práce panuje optimizmus

Fri, 3 Sep 2010 11:41

rílev negatívnych ukazovateľov z americkej ekonomiky si v úvode septembra vybral prestávku, čo ponúka priestor na korekciu aspoň časti strát z posledných týždňov. V eurozóne ukončili akcie včerajšie obchodovanie s minimálnou zmenou, v Spojených štátoch však dokázal širší index S&P pred dnešnými dátami z trhu práce vzrásť o 0,91 %.

Po včerajšom nečakanom raste americkej výrobnej dôvery v auguste pripravil menšie prekvapenie aj index uzatvorených zmlúv na kúpu domu považovaný za indikátor budúceho vývoja dopytu, ktorý navzdory očakávaniam ďalšieho poklesu o 1,5 % dokázal vzrásť z júlových historických miním o 5,2 %. Hoci tento index naznačuje možné zlepšenie dopytu do ďalších mesiacov, pohybuje stále na tretej najnižšej úrovni od začiatku sledovania v roku 2001 a predaje domov sú na historických minimách, situácia na americkom trhu s bývaním tak aj napriek tomuto rastu ostáva stále kritická. Akcie staviteľov domov však na nenaplnenie negatívneho očakávania reagovali ziskom, medzi nimi aj DR Horton (+2,5 %) a Pulte Group (+2,4 %).

Včerajšie obchodovanie prinieslo aj septembrové zasadnutie ECB, ktorá podľa očakávania ponechala základnú úrokovú sadzbu na historickom minime 1 %,rozhodla sa však predĺžiť poskytovanie neobmedzených tendrov na krátkodobé pôžičky pre banky minimálne do konca roka. Nemalé množstvo európskych bánk, najmä v problémových krajinách na čele so Španielskom, Írskom a Gréckom, má stále problémy refinancovať svoje krátkodobé záväzky z medzibankového trhu, kde od nich banky žiadajú vyššie prirážky, Európska centrálna banka im touto formou zaistí prísun likvidity. To pomohlo akciám bánk, ktoré sú závislé na financiách od ECB, najviac sa darilo gréckym National Bank of Greece (+5,7 %) a EFG Eurobank (+4,1 %). Predstavitelia ECB zároveň zareagovali aj na nečakane silný druhý kvartál v eurozóne zvýšením odhadu tohtoročného rastu HDP z 1,0 % do intervalu 1,4 až 1,8 %.

Darilo sa aj americkým maloobchodníkom, keď pravidelný prieskum medziročnej zmeny tržieb v obchodoch otvorených minimálne rok ukázal rast o 3,3 % (oč. +2,5 %). Nákupy podporili aj zľavy súvisiace s oslobodením od dane z predaja vo vybraných štátoch počas niektorých augustových dní. Najviac, až o 10 %, poskočili tržby siete predajní s oblečením Limited Brands (+6,1 %), úspešný august zažili napríklad aj siete obchodných domov JC Penney (+3,2 %) a Macy's (+2,6 %).

Minimálnej zmeny sa podľa očakávania dočkali nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti, ktoré klesli o 6 tis. na 472 tis. V auguste sa však žiadosti o podporu v nezamestnanosti pohybovali na najvyšších úrovniach v tomto roku, o čom svedčí aj ich štvortýždňový priemer, ktorý síce klesol z 488 na 485 tis, aj napriek tomu je druhým najvyšším údajom v prebiehajúcom roku, čo vypovedá o slabej tvorbe pracovných miest.

Aj napriek tomu panuje pred dnešným zverejnením vládnej správy optimizmus, a americké akcie sa dočkali silného rastu v poslednej hodine obchodovania, keďže správa bude dnes zverejnená pred otvorením amerických trhov. Tento optimizmus pokračuje aj v úvode dnešného obchodovania aj na európskych trhoch a hlavné indexy sa obchodujú v miernych ziskoch.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Zemědělské komodity: Káva smazala veškeré ztráty z minulého týdne

Fri, 3 Sep 2010 11:35

Včera panovala na trzích opět dobrá nálada, což se pozitivně projevilo také na většině komodit. Nejvíce rostly průmyslové a drahé kovy. Výkony energií byly o něco nižší, i ony už však začínají reflektovat změnu sentimentu, která se rozhostila na trzích od začátku září. Komoditní index Reuters/Jefferies doposud v tomto týdnu stoupá o 1,47 % a má tak nakročeno k nejvyššímu přírůstku od začátku srpna. Eurodolar zůstává stabilní i dnes a pohybuje se nad 1.28. Vliv měnového trhu na komodity tak je nízký a tento stav bude pravděpodobně pokračovat až do zveřejnění statistik z amerického trhu práce v 14:30. Očekávání jsou dosti pesimistická, proto může i vysoký pokles počtu pracovních míst mimo zemědělství znamenat pozitivní signál. Negativní výsledky jsou již v cenách započteny a trh může podle našeho názoru jen překvapit.

V posledních pěti seancích roste také většina zemědělských komodit a ztráty zbývajících jsou velmi malé. Nejvyššího zhodnocení dosáhl od začátku týdne cukr, který se ve středu po několikerém neúspěšném pokusu o dobytí dvaceticentové hranice konečně probojoval. Po překonání této rezistence začal včera testovat hladinu na 21 centech. Včerejší závěr tak zněl na 20,86 USD/lb. a zhodnocení o 8 % za posledních 5 obchodních seancí. Cukr se tak dostal na pětiměsíční maxima. Od svého ročního minima dosaženého 7. května už cukr vzrostl o 52 %. Hlavním důvodem se zdá být situace v Brazílii, kde sucho ohrožuje letošní produkci. Odhady produkce se neustále snižují. Aktuálně se očekává 38,2 mil. tun (38,8 mil. tun v dubnu). Nepomáhá ani přívětivé monzunové počasí v Indii, která je druhým největším světovým producentem. V Pákistánu však tento monzun přinesl extrémní srážky a srazil tamní produkci cukru o desítky procent. Stále se na trzích letos počítá s přebytkem, jeho odhady se však v závislosti na jednotlivých producentských zemích snižují. Globální produkce by měla předčit nabídku o 3,53 mil. tun. Ještě červnový odhad však byl na 5,17 mil. tun.

Káva od konce minulého týdne prudce korigovala předchozí poklesy. Za posledních 5 seancí přidává 7,2 a prudký propad z minulého úterý o 8 % se tak zdá být zapomenut. Za návratem kávy na růstovou trajektorii stojí nepříznivé počasí (nadměrné deště) podporující šíření plísní na kávových plantážích v Kolumbii. Dramaticky se tak obrátila situace z minulého týdne, kdy právě lepší počasí stále za poklesem ceny. Od začátku června se cena kávy zvýšila o více než 35 %. Kolumbie je druhým největším světovým pěstitelem kávy po Brazílii. Poslední známý CFTC report o futures kontraktech na ICE v New Yorku hovoří o poklesu počtu net-long pozic o 11 % a velcí spekulanti se tak zbavovali sázek na další růst této komodity. Vzhledem ke změně situace však v novém reportu, který vyjde dnes večer, můžeme očekávat nárůst v počtu net-long pozic podobný popsanému poklesu z minulého týdne.

Více z týdenní analýzy zemědělských komodit včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Daily: Averze k riziku dále slábne, dnes NFP

Fri, 3 Sep 2010 09:25

Ve čtvrtek se obchodování na finančních trzích neslo v mírně optimistickém duchu a navázalo tak na první zářijový den, kdy si akciové indexy po celém světě připsaly mohutné zisky.

I včera k růstu přispěly částí i nově příchozí ekonomická data. V dopoledních hodinách jsme se sice dočkali z Británie výsledků indexu cen domů, které překvapily hlubším než očekávaným propadem a britského PMI pro sektor stavebnictví, který klesal na 52,1b., zatímco trh počítal s jeho snížením pouze k 53,5b. Další data z USA již ale přinesly o něco lepší zprávy, i když ani ty nijak nadchnout nedokázaly.

Počty nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti v minulém týdnu mírně klesaly ze 478 tis. na 476 tis., což byl výsledek jen lehce nad většinovým konsenzem. Především se ale jedná o druhý pokles v řadě, díky kterému se počty nově podaných žádostí dokázaly vrátit zpět pod hranici 500 tis., kde se pohybovaly ještě v polovině minulého měsíce.

Příznivý dojem za sebou zanechaly po dlouhé době také čísla z trhu s bydlením, podle kterých v USA rostl počet rozjednaných smluv ke koupi domu meziměsíčně v červenci o 5,2 %, což bylo vysoko nad většinovým konsenzem, který počítal s kontrakcí o 1,3 %. Počty rozjednaných smluv rostly v červenci poprvé po dvou měsících, během kterých ale stihly klesnout, v důsledku ukončení vládního programu na podporu bydlení, téměř o třetinu.

Posledními daty z USA pak byly včera již pouze výsledky tempa růstu nových objednávek, které rostly v červenci meziměsíčně o 0,1 %, zatímco trh počítal s jejich růstem o 0,4 %.

Vedle nově příchozích dat jsme se včera dočkali také zasedání Evropské centrální banky, která se sešla nad rozhodováním o dalším vývoji měnové politiky. ECB podle očekávání ponechala sazby beze změny a žádná velká změna se nekonala ani v její rétorice na adresu ekonomického růstu. Banka podle očekávání zlepšila prognózy růstu v reakci na velmi dobrá čísla z 2Q a zároveň rovněž ve shodě s širokým konsenzem prodloužila programy na podporu likvidity až do ledna příštího roku. Komerční banky eurosystému proto budou mít i do dalších měsíců k dispozici až tříměsíční neomezenou likviditu, na které jsou banky některých zemí (Irsko, Španělsko) bytostně závislé.

Díky poklidnému čtvrtečnímu obchodování nakonec uzavřely akciové indexy v Evropě i v USA v zelených číslech. To platilo zejména o amerických akciích, které se vyšplhaly výrazněji vzhůru až v průběhu večerní seance, díky které nakonec mohl včerejší obchodování zakončit americký index Dow Jones silnější o 0,49 %, zatímco širší S&P500 rostl o 0,91 % a jen za poslední dva dny si připsal již 3,9 %.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Energie: Ropa včera zcela smazala úterní propad

Thu, 2 Sep 2010 12:32

Energie se už po několikáté staly v týdenním zhodnocení nejméně úspěšnou skupinou komodit. Chabé růsty ropy a ropných produktů doplňuje velmi ztrátový zemní plyn. Aktuální kontrakt se pohybuje na několikaletých minimech. Slabé růsty energií jsou v kontrastu hlavně s výkonem průmyslových kovů. Obvykle výkony těchto skupin spolu korelují kvůli své přímé závislosti na výkonu hospodářství. Přes výrazné zlepšení nálady na trzích, částečně díky včerejším fundamentálním datům, se daří také drahým kovům.

Včerejší silné růsty byly jedny z nejzajímavějších v poslední době, protože data v souhrnu nebyla tak dobrá. Soukromý ADP report o vývoji zaměstnanosti skončil oproti očekáváním v mínusu. Index ISM, jehož výsledky byly včera vynášeny do nebes, se prudce odtrhnul od velmi podobných regionálních indexů FEdu, které v minulých týdnech skončily propadem. Podle našeho názoru jde pouze o dočasnou odchylku a ISM bude v příštích měsících klesat.

Dobrá nálada včera pomohla ropě vymazat ztráty posledního srpnového dne. Už delší dobu ji však tíží vysoké stavy zásob ropných produktů v USA. Zásoby ropy se na týdenní bázi opět zvýšily, tentokrát o 3,4 milionů barelů a dostaly se tak na 361,7 mil barelů. Odhad hovořil pouze o nárůstu o 1,2 mmb. Na desetiletém grafu zásob ropy je jasně viditelný pravidelný sezónní pattern, kdy zásoby vrcholí v květnu a pak nastává pozvolný pokles do konce roku. Tento rok však k poklesům zatím nedochází. Na grafu je také vidět dlouhodobý rostoucí trend zásob ve všech ročních obdobích.

Zásoba benzínů klesla o 0,2 mil barelů na 225,4 mil barelů a zásoba topného oleje a destilátů klesla o 0,8 milionů barelů na 175,2 mil barelů. Všechny výsledky jsou opět výrazně nad pětiletým průměrem. Celkové využití kapacit rafinerií dosahovalo 87,0%, oproti 87,7% (- 0,7 %) před týdnem a pokračuje tak v pozvolném poklesu. Aktuální hodnoty jsou nejnižší od dubna a dokládají vysoké zásoby produktů z ropy. V současné době však také začínají odstávky rafinérií v USA. Skončila motoristická sezóna a poptávka po topném oleji je zatím nízká. Zásobníky v oklahomském Cushingu (benchmarku pro WTI) zaznamenaly také nižší zásoby. Klesly o 1,39 % na 35,75 mmb. a zakončily tak v červených číslech už čtvrtý pokles v řadě.

Zajímavý byl (je) vliv hurikánu Earl na spotřeby paliv a ceny benzínu. Hurikány obvykle ohrožují těžbu ropy v Mexickém zálivu a dopad na cenu je růstový. Earl se ovšem přesunul blíže k severovýchodu USA a částečně narušil oslavu Svátku práce 1. září. Tento svátek se tradičně považuje za ukončení motoristické sezóny a letos tak kvůli nepříznivému počasí zůstala spousta řidičů doma. Hurikán tak tentokrát tlačil spíše na snížení cen ropy.

Více z týdenní analýzy energií včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Akcie: Po troch týždňoch poklesu vyvolali dáta z výrobnej sféry menšiu nákupnú horúčku

Thu, 2 Sep 2010 11:53

Kým augustové obchodovanie sa na akciových trhoch vyznačovalo negatívnou náladou podporenou nečakane slabými ekonomickými ukazovateľmi najmä zo Spojených štátov, september sa začal menšou na nákupnou horúčkou. Vyhliadky výrazného spomalenia globálnej ekonomiky včera stlmili augustové ukazovatele z americkej a čínskej priemyselnej výroby, ktoré ukázali, že výrobná sféra je na tom lepšie ako mnohí očakávali.

Hneď v ranných hodinách včera povzbudil čínsky PMI index výrobnej dôvery, ktorý po troch mesiacoch poklesu vzrástol z 51,2b. na 51,7b. Obdobný americký ISM index taktiež po troch mesiacoch poklesu vzrástol z 55,5b. na 56,3b., pričom prognózy hovorili o ďalšom poklese na 53,2b. Americký celonárodný ISM index sa však výrazne odkláňa od regionálnych indexov výrobnej dôvery, podľa tých sa v regióne Philadelphie a Dallasu výrobná sféra nachádza v kontrakcii a v Chicagu a New Yorku jej rast výrazne spomaľuje. Celonárodný ISM index naopak ukazuje zrýchlenie rastu vo výrobnej sfére, jeho divergencia od regionálnych indexov však minimálne vyvoláva otáznik, ktoré z nich presnejšie vypovedajú o obraze americkej výrobnej sféry.

Túto divergenciu však obchodníci odignorovali a po troch týždňoch poklesu na akciových trhoch sa tak pustili do nákupov, širší americký index S&P 500 včera získal 2,95 % a paneurópsky index ESTX 50 dokonca 3,52 %. Nové ukazovatele z výrobnej sféry dokázali zatieniť ďalšie včerajšie správy, ktoré nedopadli až tak dobre, na čele s ADP reportom augustovej zmeny zamestnanosti v americkej súkromnej sfére, ktorá sa po prvý krát po šiestich mesiacoch rastu prepadla do negatívneho teritória a ukázala zaniknutie 10 tis. pracovných miest, čo nedodáva pred piatkovou oficiálnou vládnou správou z trhu práce veľa optimizmu.

Včerajšie obchodovanie bolo o makroekonomických udalostiach, a tak sa na podnikovej úrovni najviac darilo akciám v cyklických sektoroch, ktorých tržby a zisky sú najviac citlivé na stav ekonomiky. S pozitívnymi správami z výrobnej sféry poskočili v USA najviac akcie výrobných spoločností, medzi nimi aj akcie gigantov Caterpillar (+4,6 %) či General Electric (+3,7 %). Úspešný deň majú za sebou aj hlavní dodávatelia pre výrobnú sféru – ťažobné spoločnosti, v Londýne sa darilo akciám Rio Tinto (+6,1 %) a Kazakhmys (+6,9 %).

Mimoriadne sa v Európe darilo aj akciám cementární, ktoré včera odporučila svojim klientom nakupovať investičná spoločnosť Cheuvreux, ktorá je členom skupiny Credit Agricole. Podľa nej sú v súčasnosti akcie cementární prinízke a v ich cenách je započítaný pokles tržieb o 20-30 %, pričom spoločnosť očakáva nižší pokles. Zároveň poukazuje na to, že pomer ceny k účtovnej hodnote spoločností v sektore k cene je pod priemerom z posledných 10 rokov, čo sa naposledy stalo pred býčím trhom v roku 2002 a 2009. V reakcii na nákupné odporúčanie tak včera poskočili akcie európskych cementárskych gigantov – francúzskeho Lafarge (+5,5 %), švajčiarskeho Holcimu (+3,2 %) a nemeckého Heidelberg Cement (+5,9 %).

Dnes v ranných hodinách už po včerajšom prudkom raste obchodníci vyberajú svoje zisky a akcie sa obchodujú mierne v červených číslach. Čakať sa dnes bude pred zajtrajšou vládnou správou z amerického trhu práce na minulotýždňové nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti a viac o vyhliadkach pre trh s bývaním napovie počet v júli uzatvorených zmlúv na kúpu domu v USA.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Daily: ISM překvapil nečekaným růstem, odchylka od regionálních indikátorů je ale největší za posledních 10 let

Thu, 2 Sep 2010 09:26

Zářijové obchodování začalo ve velkém stylu. První zářijový den dal totiž zcela zapomenout na nervózní obchodování z několika posledních týdnů, když si akciové indexy v USA i Evropě připsaly jeden z nejlepších dnů za poslední dva měsíce a skončily vysoko v zelených číslech.

Důvody k takto rapidnímu růstu jsou pro nás tak trochu záhadou. Včerejší obchodování sice přineslo několik pozitivních zpráv, ty nás však nijak nepřesvědčily, abychom změnili názor na budoucí vývoj americké ekonomiky, kterou podle nás v druhé polovině tohoto roku čeká výrazné zpomalení se značným rizikem opětovného vklouznutí do recese. Včerejší obchodování dokázaly pozitivně nastartovat již výsledky z Číny, která zveřejnila srpnový PMI, který překvapivě rostl, i když o pouhých pět desetin bodu na 51,7b. To má být, z nějakého pro nás nepochopitelného důvodu, důkazem, že čínská ekonomika přestává zpomalovat. Připomínáme, že ještě předtím, než PMI zahájil svůj tříměsíční pád, dosahoval tento index 55,7b.

Lepší výsledky včera nabídly také Spojené státy, které rovněž zveřejnily index aktivity ve výrobním sektoru (ISM). I ten dokázal překvapit, a to výsledky výrazně nad většinovým očekáváním, když si polepšil z červencových 55,5b. na 56,3b. (oček. 53,2b). Přestože struktura růstu indexu nevypovídá příliš o síle výrobního sektoru (nové objednávky klesaly o 0,4b., zásoby rostly o 1,2b., ceny +4b.), tím nejzajímavějším na včerejším ISM není ani tak struktura jeho růstu, jako spíš skutečnost, že se index začíná velmi výrazně odchylovat od regionálních ukazatelů výrobní aktivity, které v minulých měsících zaznamenaly dramatický pád. Mezera mezi ISM a regionálními ukazateli je nyní největší za posledních deset let a podle těch by měn nyní ISM dosahovat hodnoty mezi 45 – 50 body (obrázek). Proto budeme velmi zvědaví na výsledky, které budou přicházet v nadcházejících měsících a na to, z jaké strany bude tato mezera postupně vyplňována. Jsme přesvědčeni o tom, že to bude právě ISM, který se bude muset vrátit na úroveň regionálních ukazatelů (a tedy výrazně klesnout) a nikoli naopak.

Z dalších dat včerejší obchodování přineslo v průběhu dopoledne ještě výsledky ADP reportu z pracovního trhu, který skončil výrazně pod většinovým konsenzem. Podle reportu by totiž měl soukromý sektor v srpnu ztratit až 10 tis. pracovních míst, zatímco většinový konsenzus počítal s tím, že ADP vykáže přírůstek zaměstnanosti ve výši 20 tis. míst.

I přes průměrný přísun nových dat byla ale včerejší seance bouřlivá. Na trhy se začínají opět vracet zvýšené objemy, které ukazují na to, že středeční růst nebyl jen pouhým zábleskem, ale mohl by si udržet momentum i do nadcházejících dnů. Konkrétní spouštěč včerejšího rally však lze určit jen s velkými obtížemi, protože začalo již před otevřením amerických burz a navzdory zveřejnění slabých výsledků z amerického trhu práce. Jsme velmi zvědaví na to, jak si obchodníci poradí s koncem týdne, který přinese mimořádně důležité vládní statistiky americké zaměstnanosti v nezemědělských sektorech ekonomiky, které v posledních třech měsících zatím pokaždé zklamaly. Přestože další příklon obchodníků k rizikovějším aktivům může v následujících dnech pokračovat, podle našeho soudu nebude trvat dlouho a již brzy mohou obchodníci jejich zvýšenou cenu začít využívat jako dobrou příležitost k opětovným výprodejům.

Co se včerejšího obchodování na akciových trzích týká, ty v průběhu celého dne téměř nepřetržitě rostly, díky čemuž si jen v Evropě burzovní indexy DAX a CAC40 připisovaly růst o 2,68 % a 3,81 %. Podobně si vedly také burzovní indexy v USA, kde si S&P500 připsal 2,95 %, zatímco index Dow Jones rostl o 2,95 %. Růsty byly silné napříč všemi sektory, i když nejvyšších zisků dosahovaly zejména bankovní tituly.

Příklon k riziku byl patrný také z obchodování na trhu s dluhopisy, když výnos z desetiletých T-Notes rostl o 10,5bp. na 2,575 %.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Srpen na trzích: Na trhy se vrací nervozita. USA zpomalují, vyhráno nemá ani Evropa

Wed, 1 Sep 2010 16:38

Přestože přinesl srpen podobně nízkou obchodní aktivitu jako předchozí měsíc. Pozitivní červencový sentiment se do horkých srpnových dnů přenést nepovedlo, díky čemuž většina burzovních indexů světa odevzdala velkou část zisků, které v průběhu července nabrala. Argument k výprodejům rizikovějších aktiv byl přitom jednoznačný. Zpomalování americké ekonomiky, které v létě začalo nabírat na dynamice.

Měsíčník srpen 2010

Daily: Poslední srpnový den zakončily trhy mírně v zelených čísel, nervozita ale přetrvává

Wed, 1 Sep 2010 09:46

Ani včerejší obchodování nedokázalo uklidnit nervózní obchodníky, kteří se také v posledním srpnovém dni pustili do nových výprodejů rizikovějších finančních aktiv. Ve stupňování výprodejů jim přitom nedokázaly zabránit ani po delší době poměrně příznivá data, která z americké ekonomiky během včerejška přicházela.

Těch je však v poslední době jako šafránu, a proto ani večera zveřejněná čísla nedokázala z finančních trhů sejmout obrovskou nedůvěru, která se mezi obchodníky nahromadila v posledních týdnech a která se ještě stupňovala před začátkem září, od kterého mnozí očekávají pokračování vlny výprodejů, a to nejen kvůli historickému faktu že je to právě září, které je dlouhodobě nejhorším měsícem na akciových trzích.

Včerejší obchodování přineslo z Evropy pouze dva zajímavé fundamenty, z nichž ale ani jeden nijak výrazně nepřekvapil. Výsledky z německého trhu práce více méně naplnily očekávání, když se počty nezaměstnaných snižovaly v srpnu o 17 tis., což bylo jen o málo méně, než původně očekávaný úbytek o 21 tis. Podle většinových odhadů skončil také srpnový předběžný (flash) odhad tempa růstu CPI v eurozóně, které meziročně mírně zvolnilo z červencových 1,7 % na 1,6 %.

O poznání zajímavější proto byly až výsledky ze Spojených států. Dobrý dojem za sebou zanechal zejména červnový Case-Shillerův index cen domů, který měří ceny domů ve dvaceti amerických metropolích. Ty meziročně stoupaly o 4,23 %, zatímco většinový konsenzus počítal s růstem pouze o 3,50 %. Meziměsíčně se pak index zvyšoval o 0,3 % a rovněž překonal většinový konsenzus (+0,2 %). Přestože C-S index dokázal překvapit, je třeba připomenout, že se jedná o ukazatel s dvouměsíčním zpožděním, který v sobě proto ještě nereflektuje dramatické zhoršení situace na trhu s bydlením z července. Během tohoto měsíce jsme byli svědky prudkého zvýšení zásob neprodaných domů, které mohou začít již velmi brzy tlačit ceny nemovitostí opět dolů, a proto do dalších měsíců počítáme s tím, že ceny domů v největších amerických metropolích začnou znovu klesat, a to častokrát i poměrně výrazně.

Lépe si včera vedl také srpnový index spotřebitelské důvěry (Consumer Board), který překvapivě po třech měsících postupného pádu rostl z červencových 51b. na 53,5. I navzdory překvapivému růstu se však index nachází stále hluboko pod úrovněmi, kolem kterých se pohyboval v minulých měsících, a je o více než 20b. níže, než jeho dlouhodobý průměr. Proto včerejší výsledky hodnotíme spíše jako reakci na výrazný sestup, který srpnovému růstu indexu předcházel.

Včerejší seance nabídla také chicagský PMI, který v srpnu výrazně klesnul (56,7b.) a navečer i zápis z dosud posledního zasedání americké centrální banky. Ta 10. srpna rozhodla o dalším rozvolnění měnové politiky, a jak vyplynulo ze včerejšího zápisu, Fed je i nadále připraven využít dalších monetárních stimulů v případě, že by se měla situace v americké ekonomice dále zhoršovat.

Přestože se včerejší seance nesla v průběhu dne spíše v nervózním duchu, nakonec ji akciové indexy v Evropě i v USA dokázaly uzavřít v zelených číslech. Například v USA tak širší burzovní index S&P500 zakončil úterní obchodování výše, i když jen o pouhých 0,04 %, k čemuž přispělo zejména několik posledních minut a výrazný nárůst zobchodovaných objemů, který měl souvislost s uzavíráním pozic před koncem měsíce.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Drahé kovy: Zájem spekulantů o zlato dále roste

Tue, 31 Aug 2010 16:48

Drahé kovy v minulém týdnu dostály své pověsti a vzhledem k vysoké nejistotě způsobené negativními americkými fundamenty rostly. Nutno však podotknout, že ve čtvrtek a v pátek proběhla malá rally na většině hlavně průmyslových komoditách. Tržní ocenění bylo totiž nižší, než se obchodníkům zdálo, třebaže nepřišla žádná zásadní data. Akciové trhy opět poklesly a v poklesech zatím pokračují i tento týden. Září je historicky jeden z nejslabších měsíců pro obchodování na burzách. Uvidíme, jestli se to vyplní i tentokrát.

Dnes zveřejněná data se nesla v mírně pozitivním duchu, když mírně překvapila některá čísla z Japonska a Evropy. Americký chicagský PMI index vzrostl o 56,7 bodů místo očekávaných 57,2 bodů, dopad na trh tak byl nevýznamný. Pozitivní dopad měl o čtvrt hodiny později zveřejněný spotřebitelský sentiment Consumer Board v USA, který skončil růstem z 50,5 na 53,5 místo na 50,7 bodů. Komoditní index CRB Reuters/Jefferies dnes zatím mírně klesá a nenavazuje tak na tři předchozí růstové seance. Za poslední týden však můžeme v podstatě hovořit o stagnaci, když index od minulého pondělí přidal 0,1 %.

Zlato po prudkém nárůstu minulé úterý zlato v podstatě stagnovalo v kanálu 1230 – 1240 USD/oz. Z tohoto kanálu dnes odpoledne vystřelilo nad 1245 USD/oz. Tomuto pohybu pomohl oslabující americký dolar, který klesá zvláště v posledních hodinách. Celkem však měnový pár EUR/USD dnes zatím roste jen o 0,37 % kvůli poklesům v ranních hodinách. Za pohybem zlata podle dosavadních informací nestojí žádná důležitá makro zpráva, spíše velká objednávka na newyorském Comexu.

Dnes také přišla agentura Bloomberg s daty, podle kterých je nejvíce drženou opcí listopadová 2010 na strike cenu 1500 USD/oz. Držitelé těchto opcí tak očekávají zvýšení cen zlata do během tří měsíců o necelou pětinu. Na dalším růstu se tak shodnou z analytiky oslovených agenturou Bloomberg, když více než 80 % z nich předpovídá v roce 2011 další růsty. Medián předpovídaného růstu v příštím roce je 6,2 %. Pokud tento rok zakončí pro zlato v černých číslech, bude to už devátý růstový rok v řadě, nejdelší šňůra od roku 1920. Od začátku roku zlato vzrostlo o 13 %

Celkové množství zlata v největším zlatém ETF fondu SPDR Gold Trust bylo včera 1298,56 tuny a od začátku srpna má růstovou tendenci. Historických maxim 1320,44 tuny bylo dosaženo na konci června. Všechny ETF zlaté fondy drží v součtu 2075 tun zlata, což je jen těsně pod historickými rekordy. Pravidelný páteční COT report vypovídá o prudkém navyšování net-long pozic na zlatě na newyorském COMEXu. Minulé úterý jich bylo 221 191 (+ 8 %). Počet net-long pozic u ostatních drahých kovů mírně klesal. Net-short pozic bylo 264 300 kontraktů (+6 %). Rostl také open interest na 556 464 kontraktů. V případě ostatních drahých kovů open interest naopak klesal.

Více z týdenní analýzy drahých kovů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Akcie: Neúspešná intervencia BoJ poslala japonský index Nikkei na šestnásťmesačné minimum

Tue, 31 Aug 2010 12:15

Úľava po piatkových slovách šéfa amerického FEDu Bena Bernankeho, podľa ktorých je FED pripravený v prípade ďalšieho pokračovania spomaľovania americkej ekonomiky pristúpiť k ďalším stimulačným opatreniam dlho nevydržala. Obchodníkov na problémy americkej ekonomiky opätovne zamerali júlové osobné príjmy a výdavky. Tie síce nedopadli nijako katastrofálne, keď v nominálnej miere vzrástli príjmy namiesto prognózovaných 0,3 % o 0,2 % a výdavky v súlade s očakávaniami o 0,4 %, po úprave o infláciu na úrovni 0,3 % však reálne príjmy po prvý krát v roku 2010 klesali, kúpna sila Američanov tak v júli klesla, čo len potvrdzuje slabé vyhliadky americkej spotreby.

Pred viacerými kľúčovými ukazovateľmi z americkej ekonomiky, ktoré uzrú svetlo sveta v tomto týždni na čele s vládnou správou z trhu práce, sa tak po nepresvedčivých osobných príjmoch a výdavkoch vrátila na trhy nervozita. K nej prispela aj hlbšia než očakávaná kontrakcia vo výrobnom sektore v regióne Dallasu, v ktorom augustový index výrobnej dôvery vzrástol len na -13,5b %. Pod tlak sa tak opätovne dostali akcie, paneurópsky index ESTX 50 klesol včera o 0,52 % a širší americký index S&P 500 o 1,47 %.

Akciovým trhom nepomohlo ani pokračovanie vlny nových akvizícií, ktoré naznačujú optimizmus korporátnej sféry ohľadom ďalšieho vývoja a zároveň aj fakt, že kupujúci považujú ceny akcií preberaných spoločností za nízke. Včerajšie obchodovanie prinieslo správy o prebratí divízie hardwaru a softwaru do bezdrôtových zariadení Infineon Wireless Solutions nemeckej spoločnosti Infineon (-4,3 %) zo strany amerického technologického giganta Intel (-2,2 %). Ten touto transakciou sleduje vstup na rýchlo rastúci trh s multimediálnymi telefónmi, naopak Infineon sa odpredajom divízie bezdrôtových zariadení hodlá koncentrovať na divízie, ktoré sú jednotkami na svojich trhoch - Automotive, Industrial & Multimarket a Chip Card & Security. Cena transakcie je 1,4 mld. dolárov, pričom na základe včerajšej reakcie trhov obchodníci považujú cenu za výhodnejšiu pre Intel ako pre Infineon. Ďalšou včera zverejnenou akvizíciou je kúpa spoločnosti Cogent (+24,4 %) zaoberajúcej sa výrobou biometrických identifikačných systémov zo strany výrobného konglomerátu 3M (-1,9 %), ktorý hodlá tieto systémy využívať v širokej škále svojich produktov.

Nervozita na akciových trhoch pokračuje aj dnes. Japonský Nikkei sa v ranných hodinách prepadol o 3,6 % na nové šestnásťmesačné minimum, keď včerajšia snaha centrálnej banky naliatím ďalších 10 bil. jenov do bankového sektora zastaviť rast jenu zlyhala. Obchodníci totiž po dvoch obdobných neúspešných intervenciách čakali ráznejšie kroky, napríklad v podobe nákupu aktív z bankového sektora alebo predaja jenov za doláre, a tak sa jen opätovne približuje k pätnásťročným maximám. To znižuje konkurencieschopnosť japonských exportérov na zahraničných trhoch a vyhliadky pre japonskú ekonomiku, ktorá v druhom kvartáli dokázala rásť len vďaka exportom, sa tak naďalej zhoršujú.

Na poludnie sa dnes červená aj v Európe, o nervozitu sa stará najmä dnešná spŕška nových ekonomických ukazovateľov zo Spojených štátov, ktoré môžu ukázať ďalšie zhoršenie stavu americkej ekonomiky. V popoludňajších hodinách uzrú svetlo sveta Case/Shiller indexu cien domov, chicagský index výrobnej dôvery, Conference Board index spotrebiteľskej dôvery a viac o budúcnosti monetárnej politiky FEDu môže napovedať protokol z augustového zasadnutia.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Daily: Nová data o síle americké ekonomiky nepřesvědčila, na trhy se vrací nervozita

Tue, 31 Aug 2010 09:28

Po pátečním růstu, který svým projevem v Jackson Hole dokázal zažehnout šéf americké centrální banky Ben S. Bernanke, se včera akciové indexy napříč celým světem opět ponořily do červených čísel. Přispěly k tomu již v ranních hodinách zprávy z Japonska, kde se tamní centrální bance nepodařilo zastavit posilování domácí měny, která po jejím rozhodnutí dále rozvolnit měnovou politiku začala dále zpevňovat, což může do dalších měsíců přispět k výraznému útlumu exportní aktivity.

Zprávy z Japonska však nebyly jediným zdrojem nervozity. Již zítra končí prázdninové obchodování a začíná září, které bývá historicky jedním z nejhorších měsíců v roce. V případě letošního září přitom zdá se existují poměrně dobré předpoklady k tomu, aby byl tento měsíc skutečně naplněn nervozitou, vzhledem k postupnému zpomalování americké ekonomiky, které se může začít již brzy přelévat také do Evropy. Ta zatím výraznému zpomalení ekonomické aktivity odolává, o čemž svědčí i další růst spotřebitelské důvěry, která podle včerejších výsledků rostla v eurozóně o další bod, tentokrát na -11b., což byl nejlepší výsledek od poloviny roku 2008.

O něco více rozpačité však byly výsledky, které následně přišly ze Spojených států, odkud jsme se dočkali tempa růstu osobních příjmů a výdajů. Osobní výdaje sice rostly podle očekávání o 0,4 %, příjmy se však zvyšovaly pouze o 0,2 % a zaostávaly tak za růstem výdajů, což pro jejich budoucí vývoj rozhodně není pozitivní signál. Co více, reálné příjmy, ošetřené o vládní transfery zůstaly beze změny, zatímco po odstranění „inflační složky“ dokonce klesaly poprvé od začátku letošního roku, a to o 0,1 %.

Včerejší výsledky z USA tak opět nepřesvědčily o tom, že by americkou ekonomiku měla táhnout spotřeba, která byla jejím motorem v předchozích dvou čtvrtletích, a zatím spíše nasvědčují tomu, že na Spojené státy čeká v 3Q mimořádně slabý hospodářský růst.

Nevýrazné výsledky z USA, v kombinaci s očekáváním velmi důležitých dat v průběhu tohoto týdne, která by mohla přidat na nedůvěře v americkou ekonomiku, tak včera zatlačily akciové indexy v Evropě i v USA k dalším ztrátám. Jen v Evropě proto německý burzovní index DAX ztrácel 0,65 %, zatímco panevropský Eurostoxx50 byl níže o 0,52 %. Pod ještě větší tlak se dostaly indexy v USA, které pozvolna klesaly v průběhu celého dne, aby nakonec uzavřely se ztrátami 1,39 % v případě indexu Dow Jones a 1,47 % v případě S&P500.

Částečnou stabilizací si naopak prošel včera trh s dluhopisy, a to zejména americké státní bondy, když se výnos u desetiletých splatností po pátečním prudkém růstu tentokrát snižoval o 11,6bp. na 2,53 %.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Komoditní týden: Komodity zatím nereagují na špatné fundamenty z USA

Mon, 30 Aug 2010 14:59

Minulý týden na trzích patřil mezi ty zajímavější. V souhrnu přišla velmi špatná fundamentální data. Hlavně se to týkalo Spojených států, ale Evropa už také přestává zářit. V reakci na ponuré statistiky však nenastala změna sentimentu, alespoň ne v týdenním souhrnu. Pokles cen komodit i akcií vyvrcholil ve středu, kdy přišly hrozivé statistiky z prodeje nových domů v USA. Ty klesly na historická minima. Navíc se přidaly mizerná data prodeje zboží dlouhodobé spotřeby. Jako bonbónek pak působily zásoby ropných produktů v USA, které v mnoha kategoriích opět dramaticky vyskočily a zvýšily historická maxima pro toto období. Posléze se však ukázalo, že špatné statistiky už byly v cenách započítány a mnohé komodity včetně ropy zakončily středu silnější. Do konce týdne jsme pak byli svědky převažujících vysokých růstů, ty však měly s vývojem hospodářství pramálo společného.

Páteční zpřesněný odhad HDP za 2Q byl o 0,8 % horší než prvotní odhad, který byl zveřejněn před měsícem. Čísla však brali obchodníci pozitivně. Navíc předseda FEDu B. Bernanke na sjezdu světových centrálních bankéřů v Jackson Hole v USA řekl, že centrální banka udělá vše nezbytné, aby ochránila oživení a zabránil deflaci. V podstatě tak naznačil, že je opět připraven začít nalévat peníze do ekonomiky. Zůstává tak jen otázka, kdy bude situace označena za kritickou natolik, že se k dalšímu kolu kvantitativního uvolňování přikročí. V Japonsku už mají v této otázce jasno. Tamní centrální banka se rozhodla rozšířit program půjček na podporu ekonomiky o dalších 10000 mld. jenů na dalších šest měsíců. Jedná se o reakci na sílu japonské měny, která v minulém týdnu vystoupala na patnáctiletá maxima k americkému dolaru. Jen reagoval prudkým oslabením, ovšem aktuálně už se vrátil na hodnoty před oznámením intervence. Každopádně rozšíření programu půjček má sloužit také ekonomice, která v minulém čtvrtletí „rostla“ o pouhých 0,4 %. Komoditní index CRB Reuters/Jefferies v minulém týdnu nakonec vzrostl o 0,1 % na 267,27 bodů. Ve čtvrtek a v pátek však dohromady přidal 2,08 %. Za srpen však zatím tento index ztrácí 2,58 %.

Drahé kovy

Zlato v minulém týdnu posílilo o 0,63 % a růstem tak zakončilo už čtvrtý týden v řadě. Velmi zajímavý je pohled na graf. V úterý se cena zlata zvýšila až o 25 dolarů během několika desítek minut, do konce týdne pak jeho cena zůstala stabilní. Podobný pattern je k vidění také na stříbře. Tyto prudké pohyby nahrávají spekulacím, že zlato je nejmanipulovanější globálně obchodovanou komoditou. Jeho pohyb vzhůru se také dává do souvislosti s poklesem výnosů dluhopisů „bezpečných“ zemí. Zlato totiž znamená alternativu k dlouhodobým dluhopisům jako prověřený uchovatel hodnoty. Velmi podobné argumenty růstu v minulém týdnu platí také pro stříbro. To vzrostlo o 6 % a stalo se tak nejvíce rostoucí komoditou globálního trhu. Přestože se téměř dvě třetiny stříbra spotřebuje v různých formách průmyslu, je zároveň považováno za dobrého uchovatele hodnoty a potenciální platidlo v případě problémů nekrytých papírových peněz.

Energie

Snad největší obrat v minulém týdnu zaznamenala ropa. Po středečních zásobách, které dopadly velkým nárůstem, se její cena propadla až na 70,68 USD/bbl. a ropa se tak dostala na jedenáctitýdenní minima. Do konce týdne však ještě stihla posílit na 75,17 USD/bbl. Důvodem nárůstu bylo vzpamatování akciových trhů a prohlášení B. Bernankeho v pátek ohledně připravenosti FEDu na další kvantitativní uvolňování. Dalším faktorem růstu byla korekce předchozích poklesů. Trh také došel k názoru, že ropa v předchozích dnech padala příliš rychle a příliš dlouho. Od začátku měsíce ropa ztrácí 5,7 % z ceny a patří v tomto období mezi nejztrátovější komodity. Počet spekulativních kontraktů net-long v minulém týdnu klesl o 56 %! na 27323 kontraktů, což je nejnižší číslo za posledních 7 týdnů a značí dramatickou změnu sentimentu na trhu. Potenciálním rizikem v blízké budoucnosti zůstává pokračující hurikánová sezóna. Aktuálně ceny mírně ovlivňuje tropická bouře Earl.

Zemědělské komodity

Kakao bylo v minulém týdnu nejztrátovější komoditou hned po zemním plynu. Ztratilo 3,86 % a poklesem zakončilo už čtvrtý týden v řadě. Tato komodita navíc v pátek prohloubila roční minima. Na vině jsou zprávy o dostatečných zásobách této komodity v Evropě. Navíc v současné době začíná sklizeň v některých afrických zemích, které patří mezi nejvýznamnější producenty na světě – Pobřeží Slonoviny, Ghana a Nigérie. Od začátku měsíce tak už cena kakaa v Londýně klesla o 11 %. Cena by měla kvůli vysokým zásobám a produkci klesat i v následujících týdnech. V ohrožení je tak investice fondu Armajaro Holdings, který v červenci nakoupil 240 100 tun kakaa za miliardu dolarů. Toto množství odpovídá 7 % roční globální produkce. Od této transakce už kakao kleslo o 26 %.

V posledním týdnu naopak nejvíce ze zemědělských komodit přidává rýže. V průběhu týdne posílila o 2,77 %. Ve čtvrtek se dokonce stala dražší o 2,14 dolaru než pšenice přepočteno na tunu. To se stalo poprvé od 27. července. Nejvyšší rozdíl byl mezi těmito komoditami 5. srpna. To byla pšenice dražší o 53 dolarů. Rýže je spolu s kukuřicí nejbližším globálním substitutem pšenice. Panické nákupy pšenice v červenci kvůli požárům v Rusku a dalším problémům ve velkých pěstitelských zemích pomáhaly i cenám těchto substitutů. Navíc poslední záplavy v Pákistánu a tropické bouře na severu Vietnamu mohou snížit exporty z těchto zemí až o desítky procent. Rýže i s posledními nárůsty klesá o 17 %.

Průmyslové kovy

Skupina průmyslových kovů si poslední dvě seance prožila svoji rally. Index LME londýnské komoditní burzy vzrostl za tyto dva obchodní dny o 4,76 % na 3373,5 bodů. Cena mědi se nejprve ve středu dostala na měsíční minima, do konce týdne však později přidala 4,99 %. Těmito nárůsty se měď dostala do černých čísel od začátku roku. Podle pátečních dat CFTC snížili velcí spekulanti sázky na další růsty měřeno net-long pozicemi o 2211 kontraktů (-13 %), stále jich však ještě je o 14479 více než net-short.

Daily: Bernanke pomohl uklidnit trhy, nervozita ale nadále přetrvává

Mon, 30 Aug 2010 09:24

Minulý týden přinesl na finanční trhy opět vlnu nervozity, i když se jeho závěr nesl v poměrně optimistickém duchu. Přesto akciové index v Evropě i v USA na týdenní bázi uzavřely opět v červených číslech, k čemuž vydatně přispěly další špatné zprávy z USA, odkud přišly výsledky z trhu s bydlením, nebo tempo růstu nových objednávek.

Čerstvá červencová data obchodníkům totiž opět připomněla, v jak špatném stavu se americká ekonomika nachází a že její další zpomalování je do nadcházejících měsíců téměř nevyhnutelné. Výrazného růstu se přitom dočkala opět pravděpodobnost, že by největší světová ekonomika mohla znovu vklouznout do recese. Domácí poptávka totiž postupně slábne, o čemž svědčí i červencový propad jádrových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, jejichž objem se nečekaně snižoval o 3,8 %, zatímco většinový konsenzus počítal s růstem o 0,6 %.

Značná rizika pro další růst ale nabízí také trh s bydlením, který po odeznění efektu vládního programu na podporu bydlení zabředá znovu do velkých problémů, když se jak prodeje nových, tak starších domů propadly v červenci na nová rekordní minima. Prudkého růstu se přitom dočkala i nabídka neprodaných domů, která je nyní vyšší než v roce 2008, což může do dalších měsíců začít nepříjemně tlačit na další pokles ceny domů, který byl jedním ze spouštěčů finanční krize.

Právě kvůli zhoršujícímu se stavu americké ekonomiky tak v pátek obchodníci netrpělivě očekávali důležitý projev Bena Bernankeho na summitu o měnové politice v americkém horském středisku Jackson Hole. Ten dokázal trhy alespoň částečně uklidnit, když přislíbil, že v případě dalšího zpomalování ekonomiky je americká centrální banka připravena použít arsenál svých měnověpolitických nástrojů k tomu, aby Spojené státy nevklouzly znovu do recese. To, v kombinaci s lepšími než očekávanými výsledky revize HDP, nakonec v pátek dokázalo na trhy vrátit (alespoň dočasně) důvěru a pomoci akciovým indexům umazat část z více než dvouprocentních ztrát, které od začátku minulého týdne nabraly.

Například v Evropě tak panevropský Eurostoxx50 rostl o 0,90 %, zatímco si v USA indexy Dow Jones a S&P500 připisovaly 1,65 %, resp. 1,66 %. Na týdenní bázi pak Eurostoxx50 ztrácel 0,52 % a index Dow Jones odepsal ze své hodnoty ze začátku týdne pouze 0,62 %.

Slabší chvilkou si naopak v pátek prošly státní dluhopisy. V Evropě rostly výnosy téměř u všech členských zemí eurozóny. Například výnos z desetiletých irských státních dluhopisů vystoupal až o 16bp. na 5,641 %, což je nejhorší výsledek od letošního května, kdy dosahovaly svého maxima 5,865 %. Výrazným výprodejem si v pátek prošly také americké desetileté T-Notes, jejichž výnos rostl o 16,9bp. I navzdory tomuto výprodeji ale na týdenní bázi uzavřely díky předchozímu růstu se ztrátou pouze 3,4bp. na 2,646 %, což je stále hluboko pod úrovněmi, kterých americké výnosy dosahovaly ještě před několika málo týdny.

Situace na devizovém trhu se v minulém týdnu částečně zamotala. Zatímco ještě donedávna reagovala americká měna na špatné zprávy růstem, v minulém týdnu se charakter obchodování na dolarových párech částečně změnil. Zveřejněná data z USA byla totiž tak špatná, že začala obchodníky nutit opět spekulovat na případné rozvolnění měnové politiky ze strany americké centrální banky, a to jen pár týdnů poté, co Fed nečekaně rozhodl o tom, že reinvestuje výnosy ze svého portfolia dluhopisů krytých hypotékami do amerických státních dluhopisů. Přestože se tak obchodníci v reakci na slabá data z USA opět uchylovali k bezpečným přístavům, dolar z tohoto trendu nedokázal těžit, kvůli rostoucí pravděpodobnosti dalšího rozvolnění měnové politiky v USA.

Na týdenní bázi tak americká měna na páru s eurem zůstala téměř beze změny na ceně 1,2760 EUR/USD, a to i přesto, že se ještě začátkem týdne vyhoupla až pod hranici 1,2600 EUR/USD. Zpevňovat dolar nedokázal ani vůči britské libře, ke které v pátek uzavřel opět téměř beze změny těsně nad hranicí 1,5500 GBP/USD.

Úspěšnější týden za sebou naopak mají dva další bezpečné přístavy, kterými byl japonský jen a švýcarský frank. Japonská měna na páru s dolarem minulý týden zakončila silnější na ceně 85,30 USD/JPY. JPY se v průběhu týdne dostal až na své patnáctileté maximum k ceně 83,55 USD/JPY, své zisky si však podržet nedokázal, díky několika dalším slovním intervencím ze strany japonských politiků. Ty se nakonec ukázaly jako účinné a podložené, když již dnes ráno Bank of Japan podlehla politickému tlaku a oznámila rozšíření svého zápůjčního programu pro komerční banky o 10 bilionů JPY.

Z Hlavních světových měn si tak nejlépe vedl švýcarský frank, který v týdnu dokázal na páru s dolarem zpevnit o 0,28 % a uzavřít minulý týden na ceně 1,0265 USD/CHF, kde se naposledy pohyboval letos v lednu.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Zemědělské komodity: Káva i kakao na sestupu z výšin

Fri, 27 Aug 2010 13:25

Včerejšek byl ve znamení uklidnění situace na komoditních trzích. Zveřejněné fundamenty nebyly příliš důležité a navíc se jejich výsledky výrazně nelišily od očekávání. Dnešek se zatím vyznačuje prudkou pozitivní korekcí na průmyslových kovech, jinak je na trzích klid v očekávání revize výsledku HDP za 2Q ve Spojených státech. Za posledních 5 obchodních seancí je většina komodit v červených číslech. Nejlépe na tom jsou drahé kovy (zvláště stříbro) a také některé zemědělské komodity. V tomto týdnu se zvrátil trend na eurodolaru. V reakci na špatná data začal oslabovat a aktuálně se nachází nad 1,27 EUR/USD. Jedním z důvodů může být očekávání rychlejšího kvantitativního uvolňování po sérii špatných dat. Další vývoj určí výsledek dnešního HDP a také projev B. Bernankeho v 16:00. Pokud bude dolar nadále oslabovat, můžeme se dočkat všeobecného růstu komodit i v následujících seancích.

Mohlo by se stabilizovat i kakao, které v tomto týdnu ztrácí téměř 3 % a včera se dostalo na roční minimum. Na vině jsou zprávy o dostatečných zásobách této komodity v Evropě. Navíc v současné době začíná sklizeň v některých afrických zemích, které patří mezi nejvýznamnější producenty na světě – Pobřeží Slonoviny, Ghana a Nigérie. Od začátku měsíce tak už cena kakaa v Londýně klesla o 11 %. Cena by měla kvůli vysokým zásobám a produkci klesat i v následujících týdnech. V ohrožení je tak investice fondu Armajaro Holdings, který v červenci nakoupil 240 100 tun kakaa za miliardu dolarů. Toto množství odpovídá 7 % roční globální produkce. Od této transakce už kakao kleslo o 26 %. Nákup spočíval hlavně na sázce na pokračující špatné počasí v Pobřeží Slonoviny, které je největším producentem kakaa na světě. Počasí pro pěstování kakaových bobů se ovšem rapidně zlepšilo.

V posledním týdnu naopak nejvíce ze zemědělských komodit přidává rýže. Od začátku týdne už posílila o 4,3 %. Včera se dokonce stala dražší o 2,14 dolaru než pšenice přepočteno na tunu. To se stalo poprvé od 27. července. Nejvyšší rozdíl byl mezi těmito komoditami 5. srpna. To byla pšenice dražší o 53 dolarů. Rýže je spolu s kukuřicí nejbližším globálním substitutem pšenice. Panické nákupy pšenice v červenci kvůli požárům v Rusku a dalším problémům ve velkých pěstitelských zemích pomáhaly i cenám těchto substitutů. Navíc poslední záplavy v Pákistánu a tropické bouře na severu Vietnamu mohou snížit exporty z těchto zemí až o desítky procent. Rýže i s posledními nárůsty klesá o 17 %.

Káva si v tomto týdnu prožívá nejvyšší poklesy z celého komoditního trhu. Od počátku týdne ztrácí více než 6 %. Včera poklesla na čtrnáctidenní minima. Zmizely obavy, že produkce v Jižní Americe bude nižší, než se očekávalo. Ceny kolumbijské kávy klesla v tomto týdnu o 5 %. V New Yorku měla káva ve středu pokles o více než 8 %. Oslabení však zatím neodpovídají pozice velkých spekulantů na trhu, protože net-long pozice v minulém týdnu rostly o 4 % (1889 kontraktů). Na základě vývoje v tomto týdnu můžeme od dnešního pravidelného CFTC reportu očekávat prudké snížení net-long pozic na této komoditě.

Více z týdenní analýzy zemědělských komodit včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Akcie: Pred revíziou amerického HDP panuje na akciových throch nervozita

Fri, 27 Aug 2010 11:48

Po stredajšom odrazení sa od technických bariér začali včerajšie obchodovanie akcie rastom. K pokračovaniu korekcie prispel aj pokles minulotýždňových žiadostí o podporu v nezamestnanosti z deväťmesačných maxím 504 tis. na 473 tis. Aj napriek ústupu na úroveň, ktorá bola nižšia než prognózovaných 490 tis., sa však stále jedná o vysokú hodnotu, a priemer žiadostí o podporu v nezamestnanosti za posledné štyri týždne na úrovni 487 tis. je najvyšší v tomto roku, čo vypovedá o slabej tvorbe pracovných miest v americkej ekonomike v posledných týždňoch a nedáva optimistický výhľad pre tradičného ťahúňa americkej ekonomiky – spotrebu.

Tej však minimálne nakrátko svitá na lepšie časy v eurozóne, kde v dôsledku nečakane silného oživenia ožíva aj spotrebiteľská dôvera, čo sa začína prejavovať aj na úverovaní. Medziročné tempo rastu úverov pre súkromnú sféru sa v júli zrýchlilo z 0,5 % na najvyššiu úroveň za posledných trinásť mesiacov 0,9 %. Nahor ho ťahali nové hypotéky s medziročným rastom o 3,5 %, naopak ochota korporátnej sféry zadlžovať sa je stále nízka a objem jej úverov klesol medziročne o 1,3 %. Ohľadom pokračovania robustného tempa oživenia ekonomiky eurozóny pri spomaľovaní americkej a čínskej ekonomiky a úsporných opatreniach sme však aj naďalej skeptickí.

Akcie, najmä v Európe, podporila aj podniková sféra. Druhá najväčšia francúzska banka Credit Agticole (+2,7 %), ktorá aj napriek odpísaniu 418 mil. eur z hodnoty gréckych dlhopisov držaných za účelom obchodovania dokázala zarobiť 379 mil. eur (oč. 318), aj napriek hektickejšiemu kvartálu na finančných trhoch sa pritom najviac darilo korporátnej a investičnej divízii. Na stredajšie polročné výsledky zverejnené po zatvorení trhov reagoval včera aj ďalší francúzsky gigant L'Oreal (+3,9 %), keď dosiahol historicky najvyššie polročné tržby 9,7 mld. eur a zarobil 1,32 mld., najviac od roku 2007.

Aj vďaka podnikovej sfére včera dokázal paneurópsky akciový index ESTX 50 vzrásť o 0,75 %. Širší americký index S&P 500 však už včera rásť nedokázal, nervozita v posledných hodinách obchodovania pred dnešným zverejnením revízie HDP ho poslala nadol o 0,77 %. Náladu na trhoch vo večerných hodinách zasiahla aj správa mexického denníka El Economista, podľa ktorého španielsky súd rozhodol o neoprávnenom vybratí dane z pridanej hodnoty od takmer 500 tis. španielskych podnikov v rokoch 2006-2008 vo výške 5,1 mld. eur. Vrátenie týchto peňazí, ktoré predstavujú zhruba 0,35 % španielskeho HDP tak ešte viac zvýšilo napätie ohľadom fiškálnej situácie v krajine.

Mierne v červených číslach dnes otvorili aj hlavné európske indexy. Ostro sledovaná bude dnes spomínananá revízia druhokvartálneho anualizovaného rastu amerického HDP (14:30), ktorá by podľa prognóz mala ukázať rast o 1,5 % namiesto o 2,4 %. Pričinila sa o to najmä júnová obchodná bilancia, ktorá nečakane vzrástla na najvyššiu úroveň od roku 2008 49,9 mld. dolárov, a keďže importy vstupujú do kalkulácie HDP so záporným znamienkom, tak silná júnová prevaha importov nad exportmi naznačila, že rast americkej ekonomiky bol pravdepodobne pomalší. O volatilný obchodný deň sa dnes postará aj Bernankeho prejav (16:00), v ktorom sa okrem vyhliadok pre ekonomiku pravdepodobne dotkne aj reakcie FEDU na tento vývoj.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Daily: Trhy v očekávání dnešního projevu Bena Bernankeho

Fri, 27 Aug 2010 08:54

Poslední den tohoto týdne zatím přinesl již v ranních hodinách výsledky německého indexu cen dováženého zboží, který v červenci klesal o 0,2 %. V průběhu dne se pak z Německa dočkáme ještě předběžných výsledků srpnového CPI, od kterého většinový konsenzus očekává meziměsíční růst o 0,2 %.

Británie nabídne v dopoledních hodinách výsledky první revize HDP za 2Q, která by však měla potvrdit původně odhadované tempo růstu ve výši 1,1 %. První revizi zveřejní ale také v odpoledních hodinách (14:30) Spojené státy a ta by naopak měla předběžně odhadované výsledky výrazně upravit, a to směrem dolů. Zatímco totiž ještě v minulém týdnu byl růst HDP v anualizované podobě odhadován na 2,4 %, od revize trh očekává snížení odhadu na 1,5 %, což by mělo jít na vrub zejména výraznému zvýšení deficitu obchodní bilance, kterého jsme byli svědky v červnu. Krátce před čtvrtou hodinou odpolední se pak z USA dočkáme ještě revidovaných výsledků michiganského indexu spotřebitelské důvěry, tím nejdůležitějším z dneška a zřejmě i z celého týdne bude ale až odpolední vystoupení Bena Bernankeho na sympoziu Jacskson Hole. Bernanke přednese projev s názvem „Ekonomický výhled a reakce Federálního rezervního systému“ a obchodníci budou mimořádně zvědaví na to, jak se šéf americké centrální banky postaví ke skutečnosti, že americká ekonomika začíná opět výrazně zpomalovat.

Pokud by dnes Ben Bernanke vyslal signál, že je Fed připraven v případě nutnosti dále rozvolňovat měnovou politiku například přímými nákupy dluhopisů, trhy mohou reagovat velmi živě. Zatímco by se zřejmě jednalo o špatnou zprávu pro americký dolar a dobrou pro americké státní dluhopisy, reakce na akciových trzích může být rozporuplná, když by se mísila dobrá nálada z vidiny přísunu čerstvé likvidity s negativním dopadem spíše pesimistického komentáře Bena Bernankeho týkajícího se ekonomického výhledu.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Energie: Ropa na negativní fundamenty reagovala posílením

Thu, 26 Aug 2010 15:25

Energie byly v posledním týdnu po průmyslových kovech opět nejztrátovější komodity. Vytrvale klesaly a ode dna se odrazily v podstatě až včera. Paradoxně se to stalo po jedné z nejhorších sérií fundamentálních dat za poslední měsíce. Je pravdou, že německý hospodářský index IFO skončil o něco lépe, než byly předpovědi. Trhům však lepší nálada vydržela ani ne hodinu. Odpoledne přišly nejdříve objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA, jejichž jádrový ukazatel klesl o 3,8 %. Očekával se slabý růst. Prodeje nových domů pak přinesly další zklamání, meziměsíční pokles o 12,7 % na 3,83 mil. znamenal nejhorší výsledek v historii časové řady. Akcie i většina komodit (kromě zlata a stříbra) se ponořily do mínusu.

Překvapivě však bez dalších významnějších zpráv začaly finanční aktiva navečer růst, spousta z nich se stihla přehoupnout do černých čísel. O důvodech se spekuluje, jednu z nejdůležitějších rolí však hrál fakt, že trhy už jako celek klesaly šestý den v řadě a byly tak zralé na pozitivní korekci. Dalším faktorem byly určité nadějné korporátní výsledky právě z nemovitostního sektoru.

Jeden z největších obratů včera zaznamenala ropa WTI. Po zveřejněných zásobách, které dopadly velkým nárůstem, se její cena propadla až na 70,68 USD/bbl. Zásoby ropy byly už třetím silně negativním faktorem během tří hodin, přesto do konce dne ještě stihla ropa posílit o 1,5 %. Důvodem nárůstu bylo vzpamatování akciových trhů, s kterými ropa v posledních týdnech stále silněji koreluje. V posledních třech měsících dosahuje korelační koeficient 0,67. Dalším faktorem byla korekce už šest dnů trvajícího poklesu. Ropa se těsně po zveřejnění zásob dostala na jedenáctitýdenní minima. Trh ovšem došel k názoru, že ropa v předchozích dnech padala příliš rychle příliš dlouho. S tímto názorem souhlasí také oscilátory technické analýzy. Čtrnáctidenní RSI je v současnosti na 35 bodech, ve srovnání s 65 body na začátku srpna. Od začátku měsíce ztratila 11 % z ceny a patří v tomto období mezi nejztrátovější komodity. Vybočení z kanálu 70 – 80 USD/bbl. by mohlo v budoucnu znamenat zásah ze strany OPEC, který tento kanál považuje za odpovídající.

Nejvíce v minulém týdnu vzrostly zásoby ropy, přidaly 4,1 mmb. na celkových 358,3 mmb (+1,16 %). Jednalo se o nejvyšší nárůst za poslední měsíc. Významně vzrostly také zásoby benzínu. Přidaly 2,3 mmb. na 225,6 mmb. (1,02 %), jednalo se o nejvyšší nárůst od poloviny dubna. Zásoby destilovaných paliv rostly o 1,8 mmb. na 176 mmb. V opačném extrému skončily zásoby v oklahomském Cushingu, ty klesly o 779 tis. barelů (2,1 %) na 36, 256 mmb. Využití rafinérií kleslo z 90 % v předmin. týdnu na aktuálních 87,7 %. Grafy zásob jednotlivých produktů je možno nalézt zde. Pro podrobný popis stavu zásob ropy dle DOE klikněte zde. Potenciálním rizikem v blízké budoucnosti zůstává pokračující hurikánová sezóna, tento rok ovšem mimořádně klidná. Aktuálně ceny mírně ovlivňuje tropická bouře Earl.

Více z týdenní analýzy energií včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Akcie: Americké indexy podržali pri slabých dátach technické indikátory

Thu, 26 Aug 2010 14:01

Nad americkou ekonomikou sa čím ďalej tým viac zmráka, počas včerajšieho obchodovania prišli ďalšie mimoriadne slabé ukazovatele a tak sa napätie na finančných trhoch vyostruje. Že dopyt po domoch v Spojených štátoch je po ukončení daňových úľav mimoriadne slabý, ukázali po júlovom medzimesačnom prepade predajov domov na sekundárnom trhu o 27 % aj predaje nových domov. Tie sa medzimesačne prepadli o 12,3 % na historické minimum 276 tis. v anualizovanej miere. Stavať sa pritom v júli začalo 546 tis. domov. Prebytok domov pri nízkom dopyte tak tlačí na ďalší pokles cien domov, na ten môžu doplatiť najmä americké banky ďalšími stratami v dôsledku obmedzenia úverovania aj celá americká ekonomika.

Zle na tom nie je len dopyt po domoch, ale aj po produktoch z výrobnej sféry. Objednávky tovarov dlhodobej spotreby síce dokázali v júli rásť o 0,3 %, po očistení od najvolatilnejších zložiek v podobe dopravných prostriedkov a armádnych objednávok klesol jadrový ukazovateľ o 3,8 %, najviac od decembra 2008. Slabý je nielen spotrebiteľský dopyt, ale aj dopyt výrobnej sféry po kapitálových statkoch využívaných na rozširovanie kapacít, čo ukazuje až pätnásťpercentný pokles objednávok strojárskych zariadení. Nedôvera výrobnej sféry v ďalší vývoj sa tak pravdepodobne premietne aj na trh práce, kde nie je možné očakávať výraznú tvorbu pracovných miest zo strany výrobnej sféry.

Naopak ekonomický optimizmus pokračuje aj napriek výrazným problémom americkej ekonomiky a spomaľovaniu čínskej ekonomiky v Európe. Nemecký index podnikateľskej dôvery IFO vzrástol v auguste na najvyššiu úroveň za posledné tri roky 106,7b, mierne však klesol subindex vyhliadok do najbližších šiestich mesiacov. Najoptimistickejšie sú podniky vo výrobnej sfére, ktorá v posledných mesiacoch v nemalej miere ťaží z exportov, ktoré podporuje aj slabé euro. Na druhej strane však práve spomaľovanie americkej a čínskej ekonomiky nevrhá na vyhliadky pre exporty príliš pozitívne svetlo.

Akcie tak včera nabrali smer nadol, európsky ESTX 50 klesol o 1,04 %. Počas amerického obchodovania sa však akcie opätovne vybrali nahor, nemalú zásluhu na tom majú technické indikátory, širší americký index S&P 500 podržala už tretí krát v tomto roku hranica 1 040 a tak ukončil včerajšie obchodovanie v zisku 0,33 % a blue chip Dow Jones obchodníci vytiahli spod psychologickej hranice 10 000 a tak ukončil včerajšie obchodovanie so ziskom 0,20 %.

Príležitosť k nákupu ponúkli pri technickej korekcii aj správy z podnikovej sféry. Aj napriek katastrofálnym dátam z trhu s bývaním sa mimoriadne darilo staviteľom domov, keď úspešný kvartál vykázala so ziskom 16 centov (oč. -14) na akciu štvorka na trhu Toll Brothers (+5,8 %). Navyše investičná spoločnosť Ticonderoga odporučila nakupovať akcie spoločnosti DR Horton (+4,6 %). V zdravotníckom sektore si nákupné odporúčania vyslúžili akcie Intuitive Surgical (+2,7 %) a Medtronic (+2,1 %).

Technická korekcia pokračuje aj počas dnešného obchodovania, v Európe sa o 13:00 obchoduje index ESTX 50 so ziskom 0,53 %, pomohli aj výsledky francúzskych gigantov Credit Agricole (+2,9 %) a L'oreal (+6,6 %), či britsko-kazašskej ťažobnej spoločnosti Kazakhmys (+3,1 %). Všetko však môžu zmeniť nové americké žiadosti o podporu v nezamestnanosti (14:30), od ktorých sa očakáva pokles z deväťmesačných maxím 500 tis. na 490 tis.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Daily: Příliv špatných zpráv z USA pokračuje

Thu, 26 Aug 2010 09:01

Včerejší obchodování přineslo další vlnu mimořádně špatných zpráv, které nás znovu utvrdily v tom, jak rychlým útlumem si americká ekonomika prochází. Přestože však zveřejněná čísla skončila hluboko pod většinovým konsenzem, akciové indexy ve Spojených státech nenechaly nikoho na pochybách o tom, jak vzdáleny jsou tomu, aby reflektovaly skutečnou realitu. A tak zatímco ekonomická data zvoní na poplach, indexy znovu rostly a vyprávěly zcela odlišný příběh.

Mezi nejdůležitější data se včera zařadily výsledky amerických nových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby a další čísla z amerického trhu s bydlením, tentokrát v podobě prodejů nových domů. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v červenci zaznamenaly nepatrný růst o 0,3 %, což byl výsledek hluboko pod většinovým očekáváním, které po dvouměsíčním propadu počítalo s růstem o 2,9 %. Červencový růst byl ale téměř výhradně tažen zvýšenou poptávkou po dopravních prostředcích a rozhodující roli sehrály volatilní objednávky nových letadel, které vyskočily o 76 %. Po očištění o tuto volatilní složku tak nové objednávky klesaly o skokových 3,8 %, což bylo na hony vzdáleno většinovému konsenzu, který počítal s jejich růstem o 0,6 %. To rozhodně nebyly dobré zprávy, obzvláště když objednávky kapitálového zboží, jeden z hlavních indikátorů budoucí podnikatelské aktivity, nebo objednávky výpočetní techniky klesaly o 2,7 %, resp. 12,7 %.

Hrozivé výsledky nových objednávek v průběhu dne doplnily ještě hrozivější čísla z trhu s bydlením, kde se počty nově prodaných domů propadly na nové rekordní minimum ve výši 276 tis. To bylo opět daleko od většinového konsenzu, který počítal s růstem z červnových 315 tis. na 333 tis. Výsledky prodejů nových domů přitom přišly jen den poté, co se podobným způsobem propadly prodeje starších domů, což ještě více upozornilo na to, v jak špatném stavu se americký trh s bydlením nachází poté, co začaly odeznívat dočasné podpůrné efekty fiskální a monetární expanze. I po včerejších výsledcích tedy začíná stoupat pravděpodobnost toho, že Fed přijde dříve či později s dalším rozvolněním měnové politiky, a to i přes názorovou roztržku uvnitř FOMC,jehož podstatná část na posledním zasedání oponovala rozhodnutí reinvestovat dříve nakoupené cenné papíry kryté hypotékami do amerických státních dluhopisů.

Včerejší obchodování se neslo v poměrně nervózním duchu, což měly na svědomí včerejší i předvčerejší ekonomická data. V Evropě se tak indexy v průběhu většiny dne držely v červených číslech, kde včerejší seanci také uzavřely, když například německý DAX ztratil 0,61 %, zatímco francouzský CAC40 a britský FTSE100 ztrácely 1,17 %, resp. 0,90 %. V červených číslech včerejší seanci zahájily také americké indexy, které však v průběhu večera dokázaly své ztráty umazat, aby nakonec index Dow Jones uzavřel výše o 0,20 % a širší S&P500 rostl o 0,33 %.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Průmyslové kovy: Měď včera klesala už čtvrtý den v řadě

Wed, 25 Aug 2010 12:04

Včerejšek se na komoditních trzích podepsal výrazně negativně, přesto závěry byly povětšinou pozitivnější než intraday. To platilo hlavně o drahých kovech, které se navečer dostaly do plusu. Se ziskem téměř 2 % dopadlo nejlépe stříbro. Poraženými naopak zůstaly průmyslové komodity – energie a průmyslové kovy. Tyto skupiny v týdenním srovnání klesají nejvíce. Vývoj na akciových trzích byl včera neméně bolestný. Červenalo se napříč jednotlivými indexy i jejich sektory. Klesalo téměř vše, nejvíce pak instrumenty spojené s průmyslem jako těžařské firmy.

Včerejší data byla vysloveně tragická. Prodeje starších domů spadly meziměsíčně o 27,2 % na 3,83 mil. Jednalo se o nejhorší čísla za posledních 15 let. Očekával se přitom pokles pouze na 4,68 mil. Další známka výrazného zpomalení v USA. Dnes budou zveřejněny další zajímavé statistiky prodeje nových domů. Zde se prozatím očekává stagnace. Včera klesal také richmondský výrobní index. V pátek bude zveřejněn druhý zpřesněný odhad HDP za druhý kvartál. První odhad na konci července zněl na 2,4 %. V tomto odhadu se však očekává korekce na 1,5 % (přepočteno na celý rok) kvůli počínajícímu zpomalení v průběhu června. Indikátory ve třetím čtvrtletí se prozatím vyvíjejí podstatně hůře a hrozba druhého dna v USA je tak čím dál reálnější. O druhém dnu se už vede diskuze také v Británii, kde před ním varoval jeden ze členů bankovní rady centrální banky. Je otázka, jak dlouho své růsty uhájí západní a střední Evropa s Německem u kormidla.

Cena mědi na LME klesala včera už čtvrté den v řadě a dostala se na měsíční minima. Obchodování ukončila na 7137 dolarech za tunu (- 1,63 %). Společně s dalšími kovy se stala obětí zvýšené rizikové averze, která zaplavila trhy po nepříznivých fundamentech. Americký dolar zastavil posilování, už druhý den v podstatě stagnuje. Pokles cen komodit tak tentokrát nelze svést na tento faktor. V Číně se obchodování vyvíjí o něco lépe, poklesy v Šanghaji nejsou v těchto dnech tak intenzivní. Na podzim se očekává zvýšená poptávka. Zatím totiž nejsou vidět známky dalšího omezování a ochlazování tamního nemovitostního trhu. Čína by tak mohla částečně vykrýt sníženou poptávku z amerického trhu s nemovitostmi, který bude po špatných datech v útlumu. Měď se používá hlavně ve stavebnictví. Od začátku roku ztrácí v Číně 3,6 %. V Londýně je ve stejném časovém období v mínusu 3,2 %.

Chile v pondělí oznámilo, že jeho exporty do Číny vzrostly ve 2Q o 16 % na 3,6 mld. dolarů hlavně kvůli zvyšující se ceně mědi. Exporty do Číny tvoří čtvrtinu všech exportů. Zásoby mědi monitorované LME se v pondělí dostaly na 402 200 tun. V New Yorku v minulém týdnu klesl počet net-long pozic na měď o 2167 kontraktů (13 %!). Index londýnské komoditní burzy LMEX, který zahrnuje 6 nejobchodovanějších průmyslových kovů, se včera dostal na 3250,5 bodů, když od začátku týdne už klesl o 1,86 %. V minulém týdnu vzrostl index o 0,17 %.

Více z týdenní analýzy průmyslových kovů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Akcie: Po katastrofálnych číslach z amerického trhu s bývaním klesli hlavné indexy na sedemtýždňové minimá

Wed, 25 Aug 2010 10:59

Po aprílovom ukončení daňových úľav pri kúpe domu v Spojených štátoch sa trh s bývaním zmieta v obrovských problémoch. Tie včera potvrdil predaj už minimálne raz vlastnených domov, ktorý v júli klesol medzimesačne o 27,2 % na anualizovaných 3,83 mil., čo predstavuje najnižšiu hodnotu od roku 1999, kedy tento prieskum začal. Prognózy sa pritom pohybovali na úrovni poklesu na 4,68 mil. Júlové predaje ešte viac odhalili fundamentálne problémy na trhu s bývaním, ktoré okrem slabého dopytu pri neistých ekonomických vyhliadkach spočívajú v stále vysokých cenách. Priemerná cena amerického domu na sekundárnom trhu, 232 tis. dolárov, je stále aj napriek poklesu o 16 % z maxím v roku 2007 o 30 % vyššia ako na začiatku hypotekárnej bubliny v roku 2001.

Na pokles cien, ktorému sa americká vláda a FED snažia zabrániť, tlačí okrem nízkeho dopytu aj prebytok domov na trhu, ich ponuka bola v júli na úrovni 3,98 mil. Pri súčasnom dopyte by trvalo predať tieto domy 12,5 mesiaca, čo je historické maximum, a to by sa nemohli stavať žiadne nové domy. Ceny domov, ktoré sa počas fungovania daňových úľav stabilizovali, tak pravdepodobne čaká opätovný pokles. nie je pre americkú ekonomiku dobrá správa, najmä pre bankový sektor, ktorému sa by ďalšie preceňovanie hypoték a derivátov v súvahách negatívne prejavilo na hospodárení, a ich už v súčasnosti neveľká ochota poskytovať úvery by mohla utrpieť ešte viac, čím by utrpela celá ekonomika.

Predaje domov na sekundárnom trhu sú tak ďalším potvrdením výrazného spomalenia americkej ekonomickej aktivity, negatívna nálada na finančných trhoch sa tak opätovne prehĺbila. Nepomohol ani nečakane silný júnový rast európskych priemyselných objednávok o 2,5 %. Tento údaj je však pomerne starý a odzrkadľuje len obmedzene spomalenie americkej a čínskej ekonomiky, ktoré sa s veľkou pravdepodobnosťou v podobne slabších exportov dotkne aj eurozóny. Akcie sa tak včera opäť dostali pod predajný tlak, v Spojených štátoch stratil širší index S&P 500 1,45 % a v Európe index ESTX 50 1,74 %.

Keďže včera hrali opäť prím ekonomické vyhliadky, tak sa pod tlakom ocitli najmä akcie cyklických akcií, ktorých vývoj tržieb a zisku závisí od vývoja hospodárskeho cyklu. Najväčšie poklesy zaznamenali akcie ťažobných a spracovateľských spoločností, v Spojených štátoch sa červenali akcie producenta medi Freeport McMoran (-4,7 %), v Londýne zase akcie ťažobného giganta Rio Tinto (-4,3 %). Naopak v centre pozornosti sa ocitli akcie v defenzívnych sektoroch, ktorých vývoj je podstatne menej závislý od hospodárskeho cyklu a zároveň tieto spoločnosti vyplácajú relatívne vysoké dividendy. Ich percentuálny podiel na cene je podstatne vyšší ako na štátnych dlhopisoch, ktorých výnosy sú dnes pri mimoriadne silnom dopyte na minimálnych úrovniach, čo tieto akcie pri negatívnej nálade na trhoch ešte viac zatraktívňuje. V Spojených štátoch sa tak darilo napríklad akciám výrobcu elektrickej energie Southern Company (+1,5 %), potravinárskej spoločnosti Kraft Foods (+0,5 %), či telekomunikačnému gigantovi AT&T (+0,8 %).

V úvode dnešného obchodovania sa európske akcie už obchodujú na pomedzí ziskov a strát, keď ďalšie zníženie ratingu na írsky dlh z AA na AA- dokázal zatieniť nečakaný rast indexu nemeckej podnikateľskej dôvery IFO na najvyššiu úroveň od roku 2007, 106,7b. Pozornosť sa dnes bude ešte sústrediť na júlové americké predaje nových domov a objednávky tovarov dlhodobej spotreby.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Daily: Americký trh s bydlením znovu kolabuje, Fed bude muset přitlačit na pilu

Wed, 25 Aug 2010 09:27

Další den a další špatné zprávy. Přestože jsme si již zvykli, že ze Spojených států žádná pozitivní data poslední dobou nepřichází, včerejší výsledky z amerického trhu s bydlením překonaly i naše nejčernější očekávání. Kdo nevěřil a chtěl další důkaz, tady je. Trh s bydlením, Achillova pata americké ekonomiky, sektor zachraňovaný obřím kvantitativním uvolňováním a vládním programem dotujícím nákupy nových domů, po několikaměsíční přestávce začíná znovu kolabovat. To vše při rekordně nízkých úrokových sazbách na hypoteční úvěry a téměř dvacetiprocentním pádu cen domů. Není příliš výmluvnějších důkazů o tom, že ohromné úsilí vlády a centrální banky není ničím jiným, než kolosálním neúspěchem a velmi drahou snahou, jak si ještě na chvíli koupit trochu času a zabránit tak splasknutí bubliny, kterou právě vláda a centrální banka v minulých letech vyvolaly.

Včerejší výsledky z amerického trhu s bydlením byly dalšími v řadě, které potvrzují, že po květnovém odeznění vládního podpůrného programu trh s bydlením směřuje stále hlouběji do propasti. Prodeje starších domů totiž ve své anlualizované podobě v červenci klesly o 27 % z červnových 5,26 mil. na 3,83 mil., což byl výsledek hluboko pod většinovým konsenzem, který počítal s propadem prodejů „pouze“ na 4,68 mil. Aby nebylo špatných zpráv málo, byli jsme v červenci svědky dramatického růstu zásoby neprodaných domů, která vzrostla z červnových 8,9 měsíců na 12,5, což je ještě více než v kritickém roce 2008, kdy dosahovala 10,4 měsíců. Jaké budou důsledky této imploze trhu s bydlením? Jen co se podařilo zastavit propad cen domů, opět hrozí to, že ceny začnou znovu klesat, což by mohlo mít mimořádně negativní vliv na celý americký finanční sektor, který se dosud jen s velkými obtížemi vzpamatovává z první vlny hypoteční krize, která přivodila bankám miliardové odpisy na nekvalitních hypotečních úvěrech. Aby Fed této situaci předešel, očekáváme, že bude zacházet stále hlouběji do slepé uličky dalšího rozvolňování měnové politiky. První krok konec konců učinil již na svém posledním zasedání z tohoto měsíce.

Americkou centrální banku přitom mohou již brzy následovat i další centrální banky, a to okamžitě poté, co zjistí, že byl jejich výhled do budoucna až příliš optimistický. To v tomto týdnu naznačil i jeden z členů Bank of England Martin Weale. Věříme, že je pouze otázkou času, kdy se k němu přidají i jeho kolegové, přičemž podobnou diskusi již brzy očekáváme také uvnitř ECB. Posun obou centrálních bank směrem k volnější měnové politice by následně mohl vyústit v další oslabování obou evropských měn na páru s dolarem a zejména japonským jenem a švýcarským frankem.

Co se dalších ekonomických dat týká, ani ta nebyla nijak povzbudivá. Spojené státy nabídly ještě richmondský Fed index, který se propadnul o pět bodů na 11b. (oček.: 14b). Evropské tovární objednávky sice v červnu dokázaly růst o překvapivě silných 2,5 %. Tento růst šel ale na vrub téměř výhradně Německu, které profituje z více než dvacetiprocentního pádu eura a tedy dramatického reálného zchudnutí eurozóny, která nyní musí za stejné množství importu platit daleko větším množstvím exportu, což rozhodně příliš optimistický obrázek o stavu evropské ekonomiky na základě těchto dat neposkytuje.

Úterní seance se tak opět nesla ve velmi nervózním duchu, o čemž vypovídalo i dění na akciových trzích, které se znova propadaly do červených čísel. To platilo jak pro burzy v Evropě, kde německý DAX nebo francouzský CAC40 ztrácely 1,26 %, resp. 1,75 %, tak pro burzy v USA, kde index S&P500 ztrácel 1,45 % a Dow Jones odepisoval ze své hodnoty 1,32 %.

Zatímco investoři prchali od akcií, rostla opět cena dluhopisů. Výnos z desetiletých amerických T-Notes klesal o skokových 11bp. na 2,490 % a stejně tak rostla poptávka také po celé řadě evropských dluhopisů. Bublina na trhu s dluhopisy tak podle našeho soudu dále roste, a to o to intenzivněji nyní, kdy investoři ztratili jakoukoli rozumnou alternativu.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Drahé kovy: Zlato prozatím následuje ostatní komodity v poklesu

Tue, 24 Aug 2010 15:21

Od počátku týdne jsme svědky výprodejů na komoditních trzích. Nejsou nijak zvlášť prudké, ale týkají se širokého spektra komodit. Klesají také všechny sledované drahé kovy včetně zlata. Nejvyšší ztráty však zaznamenávají energie a některé zemědělské komodity, které ještě na konci minulého týdne vykazovaly solidní růsty – káva, pšenice, cukr. Důvodem všeobecného poklesu je kromě nejistoty a zvyšování rizikové averze také růst americké měny. V této měně je denominována většina globálně obchodovaných komodit a její růst snižuje poptávku z jiných měnových oblastí. Zvyšování rizikové averze je nejlépe vidět na japonském jenu, který dnes vystoupal na patnáctiletá maxima k dolaru a devítiletá maxima k euru. K jihu se sunou také akcie, naopak dluhopisy pokračují v rally i dnes. Požadovaný úrok desetiletých českých dluhopisů se dnes dostal na nejnižší hodnotu od počátku roku 2006. Aktuálně se pohybuje pod 3,5 %.Komoditní index CRB Reuters/Jefferies klesá už pátým dnem v řadě. Dnešní dosavadní pokles o 1,17 % se však nejvyšším.

Přes zvýšení rizikové averze se zatím nedaří růst zlatu. To se aktuálně pohybuje pod 1220 USD/oz. a následuje tak zbytek komoditního trhu kvůli klesající americké měně. Ta se dnes k euru dostala na šestitýdenní maxima a aktuálně testuje cenovou hladinu 1,26 USD/EUR. Zlato už dnes klesá třetí seanci a od čtvrtečních krátkodobých maxim už ztratilo 20 dolarů. Z dluhodobého hlediska se však situace nemění a pokud se bude i nadále ekonomická situace vyvíjet nepříznivě, bude to právě zlato, kdo z toho bude těžit. Celkové množství zlata v největším zlatém ETF fondu SPDR Gold Trust je dnes 1299,47 tuny a od začátku srpna má růstovou tendenci. Historických maxim 1320,44 tuny bylo dosaženo na konci června. Pravidelný páteční COT report vypovídá o prudkém navyšování net-long pozic na zlatě na newyorském COMEXu. Minulé úterý jich bylo 204 228 (+ 7 %). Počet net-long pozic u ostatních drahých kovů mírně klesal. Net-short pozic bylo 249 570 kontraktů. Rostl také open interest na 543 674 kontraktů. Open interest rostl také v případě stříbra. Naopak u paládia či platiny klesal.

V minulém týdne nepřicházelo přiliš zpráv souvisejících se zlatem. Rusko nakoupilo 500 tis. uncí do svých zlatých rezerv v červenci na celkových 23,3 mil. uncí. To ho řadí na devátou pozici ze všech zemí. Nejvíce zlata mají země eurozóny (347,2 mil. uncí), následované USD s 261,5 mil. uncí a Čínou s 33,9 mil. uncí.

Více z týdenní analýzy drahých kovů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Akcie: Smer juh pokračuje, japonský Nikkei na pätnásťmesačných minimách

Tue, 24 Aug 2010 11:48

Predajný tlak na akcie pokračuje so spomaľovaním globálnej ekonomiky pokračuje aj v tomto týždni. V Európe ešte dokázal paneurópsky index ETSX 50 po nie príliš presvedčivých ekonomických ukazovateľoch, zase na druhej strane ani nie tak negatívnych ako prichádzajú zo Spojených štátov, vzrásť o 0,64 %, širší americký index S&P 500 však už klesol o 0,40 %. Tieto čerstvé dáta naznačujú, že sa spomalenie rastu v Spojených štátoch a Číne sa začínajú podpisovať aj na vývoji európskych ekonomík.

Najviac na výrobnej sfére, ktorá v posledných mesiacoch v nemalej miere ťažila zo zahraničného dopytu, pričom jej pomohlo aj slabé euro, index dôvery vo výrobnej sfére klesol v auguste z 56,7b. na polročné minimum 55b. Nadol ho nasledovala aj dôvera v sektore služieb s miernym poklesom z 55,8b. na 55,6b. Aj napriek spomaleniu však podľa týchto indikátorov aktivita vo výrobnej aj nevýrobnej sfére rástla, keďže hranica oddeľujúca rast od poklesu je na úrovni 50b. Naopak ústup zahraničného dopytu sa zatiaľ nedotýka európskych spotrebiteľov, ktorých dôvera sa v auguste podľa Európskej komisie vyšplhala na najvyššiu úroveň od januára 2008, -11,7b.

Nastolený trend spomaľovania však bude pravdepodobne pokračovať, okrem poklesu zahraničného dopytu sa totiž na európskej ekonomike prejaví aj vynútené šetrenie. To potvrdila vo svojom polročnom výhľade aj agentúra Moody's podľa ktorej ekonomický rast v eurozóne nemusí byť dostatočný na to, aby vysoko zadlžené krajiny dokázali stabilizovať svoje verejné financie, čo bude tlačiť na ďalšie znižovanie ratingov.

V Európe sa včera darilo najmä akciám finančných a ťažobných spoločností. Finančné akcie povzbudili najmä správy o rokovaní britskej banky HSBC (+0,8 %) o kúpe podielu v juhoafrickej Nedbank od britsko-juhoafrickej finančnej skupiny Old Mutual (+3,2 %). Vlna pripravovaných akvizícií v posledných týždňoch naznačuje, že preberajúce spoločnosti považujú akcie cieľových podnikov za lacné, čo pomohlo včera aj finančným akciám najmä v Európe, darilo sa tak aj francúzskej banke Natixis (+5,3 %) a španielskej Banco Santander (+2,4 %). Akvizičná vlna pokračuje aj v Spojených štátoch, kde minulotýždňovú ponuku spoločnosti Dell (-1,1 %) na prebratie výrobcu zálohovacích zariadení a softwaru 3par (+44,6 %) za 18 dolárov na akciu, prebila konkurenčná HP (-2,0 %) ponukou 24 dolárov na akciu.

Akciám ťažobných spoločností včera pomohli aj pri poklese cien komodít víkendové výsledky volieb v Austrálii, kde labouristi podporujúci tridsaťpercentné zdanenie zisku ťažobných spoločností nedokázali získať parlamentnú väčšinu. Hoci táto možnosť ešte vzhľadom na rokovania o menšinovej vláde nie je vylúčená, najmä keď s týmto návrhom sympatizujú aj zelení, jeho prijatie sa volebným výsledkom značne skomplikovalo a včera tak v Londýne mierne vzrástli akcie austrálskych gigantov BHP Billiton (+0,5 %) a Rio Tinto (+0,6 %).

Dnes však už opätovne akcie zamierili nadol, pri pätnásťročných maximách japonského jenu voči doláru klesol japonský akciový index Nikkei o 1,33 % na najnižšiu úroveň za posledných 15 mesiacov, a včerajšie zisky odovzdali v úvode obchodovania aj európske akcie. Pozornosť sa dnes bude sústrediť najmä na júlové americké predaje domov na sekundárnom trhu (16:00), od ktorých sa očakáva prudký prepad z 5,37 mil. na jeden a pol ročné minimum 4,68 mil.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Daily: Obavy ze zpomalování USA a Evropy znovu přispěly ke zvýšené poptávce po bezpečných aktivech

Tue, 24 Aug 2010 09:00

Ani začátek tohoto týdne se neobešel bez nervozity mezi obchodníky. Ti včera znovu navázali na ne příliš povedený předchozí týden dalšími výprodeji rizikovějších finančních aktiv, když pozitivní sentiment z pokračující aktivity v oblasti akvizicí, zastínily obavy ze zpomalování americké a evropské ekonomiky.

Přestože včerejší seance nenabídla žádná důležitá makrodata ze Spojených států, stalo se zpomalování světové ekonomiky opět jedním z hlavních témat pondělního obchodování. K tomu do značné míry přispěly i srpnové výsledky PMI z eurozóny, které za sebou nezanechaly zrovna pozitivní dojem. Zatímco totiž srpnová aktivita v sektoru služeb zůstala téměř beze změny a PMI podle očekávání klesal jen o pouhé dvě desetiny bodu na 55,6b., expanze výrobního sektoru si prošla poměrně značným útlumem, když se PMI proti očekávání snižoval z 56,7b. na pouhých 55b.

Ke snížení výrobní aktivity došlo i přes stále robustní expanzi v Německu, které těží z výhod levného eura, zatímco ostatní země, především na jihu Evropy, ale musejí v současnosti vstřebávat dopady úsporných škrtů, které jejich vlády přijaly za účelem stabilizace státního rozpočtu.

Obavy investorů ze schopnosti Evropy vypořádat se s případným zpomalením ekonomické aktivity, které by mohlo přijít již v druhé polovině tohoto roku, navíc včera podpořila také ratingová agentura Moody’s, která varovala, že by růst Evropy nemusel být dostatečný na to, aby zabránil dalšímu snižování ratingových ohodnocení některých zemí eurozóny. Na to reagoval poměrně citlivě trh s dluhopisy, zejména pak s těmi řeckými, když například v případě desetiletých státních bondů rostl výnos o 13bp. na 10,881 %, kde se naposledy pohyboval letos v květnu. Spread mezi řeckými a německými bondy přitom dosahuje již 864bp. (obrázek),

Nervózní obchodování sice v průběhu evropské sanace nezabránilo evropským akciovým trhům v růstu, akcie v USA však již včerejší obchodování zakončily v červených číslech. Německý DAX tak včera rostl o 0,10 % a například francouzský CAC40 si připisoval 0,77 %. Americký DJIA již naopak klesal o 0,38 %, zatímco širší index S&P500 odepsal včera 0,40 % ze své hodnoty.

Zájem byl včera opět o americké státní dluhopisy, jejichž cena, i přes značnou výši, dále roste, když se výnos z desetiletých T-Notes snižoval o 1,3bp. na 2,60 %, aby dnes ráno klesnul až na 2,58 %.

V poměrně nervózním duchu pak pokračovala také Asie, kde se japonský akciový index Nikkei225 propadnul až na své patnáctiměsíční maximum poté, co odepsal 1,33 % a klesnul na 8995b.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Komoditní týden: Energie dolů a zemědělské komodity nahoru

Mon, 23 Aug 2010 19:30

V minulém týdnu nám trhy předvedly rozporuplný obrázek. Po počátečních růstech se většina komodit ponořila ve čtvrtek a v pátek do záporu a zakončila i celý týden v červených číslech. Nejhůře týden zakončily energie v čele se zemním plynem a ropou. Lehce pod čarou skončilo zlato či stříbro. Opět se potvrdilo, že impozantní růst komodit z července je u konce. V černých číslech si naopak mohly libovat pšenice, cukr nebo dobytek. Komoditní trh dozajista ovlivnil sílící americký dolar. Měnový pár EUR/USD klesl v průběhu týdne o 0,33 % na 1,2712. Minima se však v pátek pohybovala jen těsně nad 1,2660. Vzestup dolaru tedy ubral růstový apetit komoditám, ovšem byl důsledkem dalších faktorů.

Bezesporu fundamentem týdne se stal výrobní index z Oblasti Philadelphie, který se poprvé po roce objevil v záporných číslech (- 7) znamenající kontrakci. Pokles nikdo nečekal a měl na trhy doslova hluboký dopad. Přidala se také statistika prvotních žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Počet těchto podpor dosáhl 0,5 milionu a dostal se tak na nejvyšší metu od listopadu 2009. Už delší dobu se spekulovalo o poklesu tempa oživení v USA. Tyto čísla ovšem vytáhla na světlo strach z dalšího poklesu ekonomiky. Evropa se zatím brání zuby nehty, i když horší data se derou na povrch i zde. Německý ZEW v úterý vůbec nepřesvědčil. Dostal se na nejnižší hodnoty od dubna 2009.

V pátek se ovšem ozval šéf německé Bundesbanky Weber, který potvrdil odsun únikové strategie na počátek příštího roku. Do té doby budou mít banky eurozóny neomezený přístup k likviditě. Stahování se tedy nekoná a přísun steroidů trvá dál. Tento krok pomůže cenám finančních aktiv jako akcií či komodit, ovšem dlouhodobě je pro ekonomiky škodlivý. Dnešní indexy PMI ve službách a ve výrobě dopadly v Evropě bez výrazného překvapení. Vliv dat na obchodování byl mizivý. Komoditní index CRB Reuters/Jefferies klesl v minulém týdnu o 0,66 % na 265,9 bodů. Jednalo se o druhý týdenní pokles po pětitýdenním růstu. Nejvyšší týdenní zhodnocení od prvního dubnového týdne. Rostl pouze v úterý. Nejsilnější poklesy byly naopak k vidění ve čtvrtek a v pátek. Index aktuálně trpí klesajícími cenami ropy, protože tato komodita má v indexu třetinovou váhu.

Drahé kovy

Zlato v minulém týdnu opět lehce ztratilo. Většinu týdne se obchodovalo v kanálu 1220 až 1230 USD/oz. Ve čtvrtek a v pátek se mu nepodařilo využít zvýšené nejistoty a volatility po makrodatech. Hodně se na tom podepsal posilující dolar. Od začátku srpna si však drží růst 4,16 %. Množství net-long pozic v minulém týdnu významně rostlo o 13541 na 204 228 kontraktů (+ 7 %). Na rekordních 262 331 z listopadu 2009 je však ještě daleko. Open interest stoupl na 543 674 kontraktů (+ 3,94 %). Krom investiční poptávky podporuje zlato poptávka po špercích v Indii, kde koncem srpna začíná období festivalů. To s krátkými přestávkami pokračuje až do listopadu. Přestože jsou kovy skupiny PGM pevně svázány s hospodářským cyklem a v srpnu zaznamenávají téměř čtyřprocentní ztráty, tak by mohly v následujících měsících těžit z vyšší výroby automobilového sektoru. Očekává se, že v tomto roce se zvýší globální výroba automobilů o 10 % ve srovnání s 2009. V roce 2011 se pak očekává růst o 2 – 5 %. Na druhou stranu se v USA opět začíná vyrábět na sklad, což jde poznat z grafů stagnujících prodejů a prudce rostoucí produkce (dle Reuters Ecowin).

Energie

Ropa v minulém týdnu ztratila 2,57 % a klesla na šestitýdenní minima 73,82 USD/bbl. Nepomohly středeční statistiky zásob ropy ani špatná čtvrteční makrodata z USA. Dnes dokonce ropa klesla až k 73 dolarům. Ukázalo se, že souhrnné zásoby se dostaly na více než dvacetiletá maxima. Například u destilovaných paliv se zásoby v USA dostaly na nejvyšší hodnoty od roku 1983. V souhrnu dosáhly celkové zásoby všech skupin ropných produktů 1,13 mld. barelů (+ 5,34 mmb./týden). Přitom pohyby zásob na rozdíl od předchozích týdnů nebyly nijak velké. Zásoby ropy klesly o 0,8 mmb. na 354,2 mmb. Stále se však nacházejí nad průměrnými hodnotami pro toto roční období. Zásoby benzínu se v podstatě nezměnily. Snížily se pouze o 0,1 mmb. na 223,3 mmb. Nejvíce klesly zásoby ropy v americkém Cushingu (procentuálně), když ztratily 687 tis. barelů (1,82 %) na konečných 37035 tis. barelů. Nejvíce však v minulém týdnu přidaly zásoby destilovaných paliv, které vzrostly o 1,1 mmb. na 174,2 mmb. Využití rafinérií v minulém týdnu dosáhlo 90 % kapacity.

Rostoucí zásoby na americkém kontinentu jsou hlavním faktorem už několikaměsíčního diskontu WTI ve srovnání s Brentem. V posledních deseti letech byla situace opačná, když Brent byl v denních cenách v 80 % případů levnější než WTI (Brent je méně kvalitní – hlavně kvůli vyššímu obsahu síry). Průměrný rozdíl byl 1,1 dolarů. Navíc v blízké budoucnosti se nedají očekávat události, které by se zásobami dramaticky zahýbaly směrem dolů. Výkony americké ekonomiky nenaznačují zvyšující se spotřebu, naopak poptávka stagnuje a s koncem motoristické sezóny není naděje na vysoký růst. Menší poptávka po WTI je vidět i na dlouhodobých kontraktech v New Yorku ve srovnání s Brentem v Londýně. Hlavně kontrakty na WTI na rok 2012 se dlouhodobě obchodují pod cenami Brentu. Velcí spekulanti na burze v New Yorku zvýšili sázky na růst ropy měřené počtem net-long pozic o 1720 kontraktů (3 %).

Zemědělské komodity

Cukru se nakonec v minulém týdnu nepodařilo překonat hranici 20 centů za libru. Týden zakončil na 19,95 s týdenním růstem o 2,73 %. Za růsty stojí importní apetit zemí jako Pákistán nebo Egypt, které udělaly na trzích další objednávky s realizací do konce roku. Problémem jsou v současnosti produkce Ruska, Ukrajiny nebo Jižní Afriky, kde dochází k opakovaným snižováním odhadu. Největší problém je v Rusku, kde stejně jako u pšenice hrozí kvůli suchu pokles produkce až o 20 %. Na druhou stranu se už uklidnila situace v brazilských přístavech, ve kterých se v posledních týdnech zasekával export. To způsobovalo akutní nedostatek na trzích s dopadem na růst ceny. Celková produkce cukru v Brazílii se aktuálně odhaduje až o 1/5 vyšší než v minulém roce. Velcí spekulanti na burze v New Yorku zvýšili sázky na další růst cukru měřené počtem net-long pozic o 7668 kontraktů (7 %). Open Interest se zvýšil o 1,54 % na 622 029 kontraktů.

Káva neustává ve svých růstech, pátečním závěrem se dostala na 1,8505 USD/lb. a navýšila tak dvanáctileté rekordy. Rally pokračuje už od poloviny června. Od té doby už podražila o více než 1/3. Ceny nahoru ženou nadměrné srážky v Kolumbii, která je druhým největším producentem Arabiky na světě. V minulém roce postihla Kolumbii nejhorší úroda za posledních 33 let. V kontrastu s předcházejícím týdnem zvyšují velcí spekulanti sázky na další růsty. Net-long pozice v New Yorku klesly o 1889 kontraktů (4 %) na 44 505 kontraktů. Open Interest se snížil o 2,47 % na 158 710 kontraktů.

Více z týdenní analýzy komoditních trhů včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Zemědělské komodity: Ceny zatím drží, ale sázky na pokles se zvyšují

Fri, 20 Aug 2010 13:14

Komoditní trhy včera zaznamenaly první významné ztráty v tomto týdnu po sérii negativních fundamentálních dat z USA. Poklesy proběhly napříč všemi skupinami komodit, nejvíce se však podepsaly na výsledcích energií a průmyslových kovů. Zemědělské komodity naopak ztrácely nejméně. To je dáno jejich relativně malou závislostí na ekonomickém cyklu. Včerejšek se vyřádil také na akciových trzích. Na Forexu je také patrná změna nálady a červencového patternu na dolaru. Ten na negativní makro data reagoval oslabením. Včerejšek však přinesl tak špatná data, že by dolar jako nejbezpečnější měna světa mohl obnovit svoje růsty, pokud by série dat pokračovala. Komoditní index Reuters/Jefferies v tomto týdnu vykazuje pokles o 0,2 % zásluhou včerejší ztráty 0,62 %. V tomto indexu jsou však zemědělské komodity zastoupeny pouze okrajově.

Pšenice včera obnovila své růsty, když přidala 3,7 %. Stale se tak nejvíce rostoucí komoditou dne. Za růstem stála panika ohledně dalšího vývoje ruské produkce, která utrpěla velké škody následkem sucha. Odhady ztrát se pohybují až do 1/3 produkce. Navíc pokud sucho bude pokračovat, budou velké problémy s osevem zimní pšenice, což by situaci dále vyhrotilo. Rusko se už také stalo čistým importérem pšenice, poté, co před třemi týdny zakázalo jakékoliv exporty. Zatím se tak pšenice pohybuje poblíž ročních maxime a vyčkává dalších zpráv. Poslední předpověď počasí z dnešního rána hovoří o ochlazení a dešti. Pšenice reaguje mírným poklesem.

Další růstovou zemědělskou komoditou v minulých dnech byl cukr. Dnes ráno se dostal na 19,73 centů za libru a po čtyřech dnech opět atakuje rezistenci na úrovni 20 centů. Za růsty stojí importní apetit zemí jako Pakistán nebo Egypt, které udělaly na trzích další objednávky s realizací do konce roku. Problémem jsou v současnosti produkce Ruska, Ukrajiny nebo Jižní Afriky, kde dochází k opakovaným snižováním odhadu. Největší problém je v Rusku, kde stejně jako u pšenice hrozí kvůli suchu pokles produkce až o 20 %. Na druhou stranu se už uklidnila situace v brazilských přístavech, ve kterých se v posledních týdnech zasekával export. To způsobovalo akutní nedostatek na trzích s dopadem na růst ceny. Celková produkce cukru v Brazílii se aktuálně odhaduje až o 1/5 vyšší než v minulém roce. Velcí spekulanti na burze v New Yorku snížili sázky na další růst cukru měřené počtem net-long pozic o 282 kontraktů (0,1 %). Sázky na pokles se zvýšily o 2633 kontraktů (2 %).

Káva neustává ve svých růstech, se včerejším závěrem dostala na 1,8 USD/lb. Stále se drží poblíž dvanáctiletých rekordů a v New Yorku prodlužuje svoji nejdelší rally za poslední 2 roky. Ceny nahoru ženou nadměrné srážky v Kolumbii, která je druhým největším producentem Arabiky na světě. V minulém roce postihla Kolumbii nejhorší úroda za posledních 33 let. Stejně jako v případě cukru snižují velcí spekulanti sázky na další růsty. Net-long pozice v New Yorku klesly o 1743 kontraktů (4 %). Open Interest se snížil o 2,08 % na 162 731 kontraktů.

Více z týdenní analýzy zemědělských komodit včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...

Akcie: Ďalšie zlé dáta z americkej ekonomiky sa postarali o menšie výpredaje

Fri, 20 Aug 2010 11:30

Včerajšie obchodovanie sa nieslo v znamení nečakane zlých ukazovateľov zo spomaľujúcej americkej ekonomiky. Počet nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti sa v uplynulom týždni po prvý krát od novembra uplynulého roka vrátil na úroveň 500 tis. Tento rast bol už tretí v rade, čo naznačuje že so spomaľovaním rastu americkej ekonomiky ustupuje aj tvorba pracovných miest. Trh práce je kľúčovým pilierom americkej spotreby a bez výraznejšieho pribúdania pracovných miest nie je možné očakávať jej oživenie.

Ešte horší pohľad na stav americkej ekonomiky ponúkol index výrobnej dôvery z regiónu Philadelphie, ktorý po prvý krát po roku opäť ukázal kontrakciu, keď nečakane klesol z 5,1 na -7,7b. Subindex objednávok predznamenávajúci budúcu výrobnú aktivitu v regióne bol taktiež záporný, na úrovni -7,1b., čo optimizmus do budúcich mesiacov vôbec nedodáva. Slabé vyhliadky pre americkú ekonomiku potvrdil aj index predstihových indikátorov, ktorý po júnovom prvom poklese od marca 2009 o 0,3 % dokázal v júli rásť menej než sa očakávalo, len o 0,1 %.

Tieto ukazovatele dokázali zatieniť aj dobré správy z Európy, kde nemecká Bundesbank zvýšila svoju projekciu rastu nemeckej ekonomiky pre tento rok z 1,9 % na 3,0 % a nečakane silný medzimesačný rast o 1,1 % zaznamenali aj britské maloobchodné tržby. Pri spomaľovaní čínskej a americkej ekonomiky, ktoré svojim dopytom po európskych exportoch podporovali aj ekonomickú aktivitu na starom kontinente však podľa nášho názoru dôjde aj k výraznejšiemu spomaleniu rastu v Európe, ktorej slabá spotreba domácností ešte viac utrpí štátnym uťahovaním opaskov.

Aj preto sa včera investori viac zamerali na výrazne horšie než očakávané americké dáta, ktoré naďalej zhoršujú pohľad na spomaľujúcu americkú ekonomiku. V Európe tak včera klesol akciový index ESTX o 1,97 % a v Spojených štátoch širší index S&P 500 o 1,69 %. Výpredaje sa dotkli najmä akcií v cyklických sektoroch, ktorých tržby a zisky vo väčšej miere závisia od vývoja ekonomiky.

Tohtotýždňové správy o zvýšenej akvizičnej aktivite pokračovali aj včera. IT gigant zameraný najmä na výrobu čipov Intel (-3,5 %) včera oznámil prebratie spoločnosti McAffee (+57,1 %) zaoberajúcej sa tvorbou antivírových programov za 7,8 mld. dolárov, čo je o vyše 60 % viac ako bola stredajšia zatváracia cena akcií McAffee. Podľa vyjadrenia spoločnosti Intel stojí za týmto krokom snaha o posilnenie sa z bezpečnostnej stránky. Tá je pri rapídnom technologickom rozvoji pravdepodobne pre spoločnosť mimoriadne dôležitá, keď za McAffee, ktorý je najväčšou akvizíciou spoločnosti, bol ochotný zaplatiť aj na technologický sektor nadpriemernú prirážku oproti trhovej cene. Po ohlásení akvizície začali mnohí obchodníci špekulovať, že podobným smerom sa uberú aj ďalší IT giganti a nakupovali tak akcie spoločností zaoberajúcich sa počítačovou bezpečnosťou, akcie najväčšieho konkurenta McAffee, Symantec, poskočili včera o 6,2 %.

V úvode dnešného obchodovania sa európske akcie obchodujú po včerajších menších výpredajoch v miernej strate, dnešok žiadne významnejšie ekonomické ukazovatele neprinesie, a tak bude zvyšok obchodovania pravdepodobne menej hektický než včerajšok.

Viac z našej dnešnej akciovej analýzy nájdete TU...

Daily: Špatný stav americké ekonomiky se včera znovu připomněl, nervozita opět narůstá

Fri, 20 Aug 2010 08:50

Finanční trhy včera byly opět konfrontovány s nepříjemnou realitou. Poté, co se v minulých dnech nechaly ukolébat nízkou obchodní aktivitou, nedostatkem důležitých fundamentů a optimisticky vyhlížejícími výsledky hospodaření amerických firem (samozřejmě za 2Q), dostaly včera nový direkt od velmi čerstvých ekonomických dat z USA, která jasně potvrdila, že s největší světovou ekonomikou není vše v pořádku.

Překvapivě špatně skončily oba dva ukazatele, na které včera obchodníci zaměřili svou pozornost. Počty nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti v minulém týdnu rostly na rovného půl milionu, což byl výsledek o více než 20 tis. žádostí vyšší, než s čím počítal většinový konsenzus a další prudký nárůst za poslední tři týdny. Počty žadatelů o podporu jsou nyní v USA nejvyšší od loňského listopadu, když se díky posledním třem týdnům začaly vymykat z bočního trendu, ve kterém konsolidovaly průběžně kolem 460 tis. Včerejší čísla jsou dalším ze signálů, že velmi slabé výsledky vládních statistik z pracovního trhu (NFP) v posledních dvou měsících nemusejí být pouhým výkyvem, ale začátkem změny trendu na trhu práce, který by se mohl již koncem tohoto roku začít dostávat do nemalých problémů.

Ještě o řád hůře ale včera skončily výsledky philadelphského Fed indexu, který měří výrobní aktivitu v philadelphském okrsku Federálního rezervního systému. Ten se po volném pádu z minulých dvou měsíců, kdy klesnul z 21,4b. na 5,1b. měl podle většinového konsenzu vyšplhat výše na 7,1b. Namísto toho ale v srpnu klesnul až na -7,7b., což je nejhorší výsledek od poloviny minulého roku, kdy si výrobní sektor v Philadelphii naposledy procházel kontrakcí.

Velmi slabé výsledky z USA se poslední dobou stávají koloritem, který je jedinou brzdou podle nás zcela neopodstatněného optimismu obchodníků na finančních trzích. Ten dosud přiživuje velmi rozvolněná měnová politika Fedu a dalších centrálních bank a v posledních měsících i oživení evropské ekonomiky, které však díky svému zdroji, kterým je americká poptávka a slabé euro, stojí na velmi křehkých základech. I přesto že se výhled pro USA (a následně pro Evropu) stále zhoršuje, přišla včera německá Bundesbanka se změnou odhadu růstu německé ekonomiky pro tento rok, který zvýšila z 2 % na 3 %. Jakkoli příznivě toto číslo může vypadat, Německo si podobnou dynamiku jako v první polovině roku podle nás nemůže udržet a již v druhé polovině tohoto roku může začít velmi nepříjemně pociťovat ochabování americké poptávky.

Včerejší čísla z USA notně vystrašila obchodníky, kteří se kvůli nim pustili do dalších výprodejů rizikovějších finančních aktiv. Právě díky nim proto včera klesaly v Evropě burzovní indexy až o dvě procenta, což byl případ francouzského burzovního indexu i panevropského eurostoxx50. Podobně si vedly také indexy v USA, které se z prodejního tlaku nedokázaly vymanit, díky čemuž jen index Dow Jones ztrácel 1,39 % a širší S&P500 oslaboval o 1,69 %.

Více z dnešního Daily naleznete na našich stránkách ZDE...

Energie: Zásoby ropných produktů v USA se dostaly na více než dvacetiletá maxima

Thu, 19 Aug 2010 12:26

Ropné produkty zažily v minulém týdnu největší poklesy ze všech skupin komodit. Tento týden nabízí prozatím stagnaci, žádná korekce se nekoná. Zatím tak energie nenavázaly na mírné růsty komoditního trhu, který se vzpamatovává z výprodejů. Fundamenty se stále zhoršují, včerejšek však nic zajímavého na komoditním trhu nepřinesl.

Ropa včera klesla na šestitýdenní minima, když se dostala pod 74 USD/ba. po zveřejněných zásobách ropných produktů ve spojených státech. Do včerejšího závěru se však dokázala dostat zpět nad 75 dolarů a den uzavřela pouze se ztrátou 0,46 %. Ukázalo se, že souhrnné zásoby se dostaly na více než dvacetiletá maxima. Například u destilovaných paliv se zásoby dostaly na nejvyšší hodnoty od roku 1983. V souhrnu dosáhly celkové zásoby všech skupin ropných produktů 1,13 mld. barelů (+ 5,34 mmb./týden). Přitom pohyby zásob na rozdíl od předchozích týdnů nebyly nijak velké. Zásoby ropy klesly o 0,8 mmb. na 354,2 mmb. Stále se však nacházejí nad průměrnými hodnotami pro toto roční období. Zásoby benzínu se v podstatě nezměnily. Snížily se pouze o 0,1 mmb. na 223,3 mmb. Nejvíce klesly zásoby ropy v americkém Cushingu (procentuálně), když ztratily 687 tis. barelů (1,82 %) na konečných 37035 tis. barelů. Nejvíce však v minulém týdnu přidaly zásoby destilovaných paliv, které vzrostly o 1,1 mmb. na 174,2 mmb. Využití rafinérií v minulém týdnu dosáhlo 90 % kapacity.

Kontrakt WTI na říjen 2012 uzavřel vždy pod cenami Brentu od začátku dubna s výjimkou dvou dnů. Cenami však ještě může zamíchat diskuze ohledně prodloužení zákazu hlubinné těžby v USA z doposud platných šesti měsíců na neurčito. Zákaz nabyl účinnosti 27. května uprostřed nejhorší fáze ropné katastrofy v Mexickém zálivu způsobené společností BP. Odhaduje se, že prodloužení omezení nových projektů by mohlo připravit celkovou produkci USA o 4 % denní produkce, což znamená 300 tis. barelů v následujících letech (dle EIA). V příštím roce by se jednalo zatím „pouze“ o 100 tis. barelů.

Více z týdenní analýzy energií včetně grafů a tabulek naleznete na našich stránkách ZDE...